鲁证期货-煤焦钢周报：中美形势升级疫情隐忧，关注需求成色-200726

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　　主要观点
　　上周黑色冲高后弱势调整，整体表现高位震荡，基本符合预期。目前行情的焦点依然在需求端，需求端短期焦点依然是季节性影响（目前是南方雨季尾声+后期北方的高温天气），中期来看行情需求的焦点则在于疫情后赶工的成色，以及旺季来临后的真实需求表现。对于盘面而言，钢材特别是螺纹期货在高库存下，已经走出了旺季需求和疫情后赶工延续的预期。未来钢材重点考量的则是季节性改善后的真实（赶工+趋势）需求表现，原料端则重点在铁矿石的供给和焦炭的去产能政策。
　　中期趋势来看，疫情冲击后政策将增大刺激力度，在货币宽松下的库存周期有望带动补库，宏观政策层面依然不悲观。下游行业需求的焦点则在分歧较大且不确定的是地产行业。投资数据表现强势，施工和拿地面积增速也继续回升，地产需求依然坚挺。虽然地产过去几年各种因素造成的高开工情况存在均值回归的压力，但是目前从数据来看，疫情后地产的刺激政策可能会使本轮地产的回落周期提前终结，或者将地产投资的高韧性延后，将地产的压力后移。基建作为对冲手段有望继续发力，制造业则面临疫情后的需求回补加上补库周期需求的释放。根据目前形势，我们判断钢材的需求有望维持，雨季过去后建材仍有会较好表现，但是疫情后投资建设项目的赶工强度预计会有所下降。
　　供给方面，供给压力依然存在，6月粗钢产量同比增长4.5%，6月钢材产量同比增长7.5%，近期废钢连续提涨表明钢材供给依然充裕（最近日钢提降，表明现货压力依然较大）。另外需要注意的是，钢铁行业新增置换产能在下半年达到投产高峰，一是从产能利用率和环保标准上利于供给释放，二是新增的轧线产能较多，对于钢坯的需求相对强劲。后期钢材的产能增速将继续强于生铁、粗钢，对于钢材的压力依然值得关注。
　　原料方面，在需求旺与供应紧的驱动下，催生了本轮铁矿石价格的大幅上涨，随着供应环比增量，港口库存有所增加，同时矿石需求达到顶峰，铁矿石短期强势，但中长期看供应与需求有望再平衡。煤焦方面，近期山东以煤定焦事件再次发酵，传闻检查组将赴各地进行进度跟踪，有可能对焦企生产造成限制。密切关注焦炭限产的推进与落地情况，若供给收缩的预期无法兑现，则本轮上涨恐难以为继，连续冲高后恐面临较大的回落风险
　　重点关注：国内疫情和中美关系对宏观预期影响，钢材需求释放情况，原料端供给变化。
　　策略建议
　　趋势方面，黑色趋势短期观望为主，维持区间思路，空单逢低减持。
　　套利方面，做空01焦化厂利润持有，多钢矿空煤焦部分减持；逢高做空10合约卷螺价差；铁矿石1-5正套逢低建仓。