国信证券-中国建筑-601668-重大事件快评：新签订单回暖，业绩稳健向好-200730

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　　事项：
　　中国建筑发布2020年1-6月经营情况简报，公司上半年新签合同额15101亿元，同比增长5.2%。
　　国信建筑观点：
　　1）建筑业加速回暖，订单逐月回升。今年3月份始，新冠疫情在全国范围内得到有效控制，建筑业进入开工潮，受益于建筑业整体向好趋势，公司新签合同额增速将稳步提升，1-4月，公司新签合同额当年首次实现正增长，同比增速2.5%，1-5月新签订单累计同比增长3.5%，1-6月增速达到了5.2%，订单持续回暖。
　　2）基建和勘察设计业务发力，公司业务结构优化。具体看公司三项主营业务，基建新签合同额2610亿元，同比增长23.6%；勘察设计业务新签合同额68亿元，同比增长23.2%；房建业务新签合同额10617亿元，同比增长2.6%。
　　3）境外业务增长提速。从区域来看，公司境外新签合同额实现982亿元，同比增长18.8%；境内新签合同额实现12312亿元，同比增长5.3%。
　　4）房地产业务恢复明显。公司房地产业务当期销售额1807亿元，同比下滑1.9%；房地产业务当期销售面积1006万平方米，同比下滑2.0%。
　　5）现金股利发放增加，彰显公司业绩优异。公司公告2019年权益分派实施报告，宣告每股发放0.185元，总计77.6亿元的现金股利。相比于2018年，公司每股现金股利金额增加10.1%。高额股利表明公司现金流稳定充裕，经营业绩良好。
　　投资建议与评级
　　根据公司的业务和订单情况，我们维持之前的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为458/506/557亿元，分别同比增长9.4%/10.4%/10.2%，对应的EPS为1.09/1.21/1.33元，PE分别为4.6/4.2/3.9倍。我们认为公司合理估值区间为6-7倍，对应价格为6.54-7.63元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　应收账款坏账，固定资产投资放缓，订单进度不及预期等。