中银国际-煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望：预计中报业绩下跌20%，全年下降10%-200801

《中银国际-煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望：预计中报业绩下跌20%，全年下降10%-200801（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望：预计中报业绩下跌20%，全年下降10%-200801（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

预计煤炭上市公司半年报中银国际业绩同比下跌20%左右，与1季度跌幅相似，未来跌幅将逐季收窄，走稳。

预计全年业绩下跌10%左右，煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望2021年业绩能保持稳定或有小幅增长。

总体上市公司利润率、ROE略有下降，但仍维持历史上预计中报业绩下跌20%中高位置。

上全年下降10%市公司资产质量普遍继续向好。

板块较长时间跑输大盘，估值历史最低，为阶段性投资机会带来的中银国际较好弹性。

支撑评级的要点煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望预计2020年上半年主流煤炭公司归母净利润同比下跌中值为20%左右，与1季度跌幅相似，未来逐季走稳，初步预计前三季度业绩将小幅下跌。

预计2020年主流煤炭公司归母预计中报业绩下跌20%净利润或同比下跌10%左右。

预计2021年，业绩或能基全年下降10%本保持稳定或有小幅增长。

总体上市公司利润中银国际率、ROE略有下降，但仍维持历史上中高位置。

上市公司资产质量普遍继续煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望向好。

由于疫情原因，今年上半年的业绩将是近期业绩跌幅较大的，主要由于1、疫情导致的价格下跌（秦皇岛5500大卡动力煤价格下跌12%，年度长协煤价预计中报业绩下跌20%格下跌3%）2、疫情导致的产销量释放速度放慢（1-6月全国煤炭产量同比增长0.6%）3、一些传统非煤产业，如煤化工、贸易等量价齐跌更明显拖累业绩4、去年上半年的基数高，如煤价是全年高点。

预计业绩表现较好的公司有：大同煤业（管理模式优化，成本下降显著，产量增长）、露天全年下降10%煤业（煤价上涨、区域供给收缩、成本氧化铝价格下降，煤电铝协同效应显现）、平煤股份（精煤战略，积极管理，较好业绩释放动力）等。

公司业绩分化将中银国际持续较大。

预计2020年上半年煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望煤炭需求增速下降2.4%，下半年增长2%左右，全年下降0.16%至40.2亿吨。

预计2020年煤炭供应增速2.4%预计中报业绩下跌20%至42.5亿吨。

总体全年下降10%下半年及全年仍呈现偏宽松状态。

进口煤价格中银国际优势愈发明显，是否放松进口，将成为下半年影响煤价较大因素。

估值低，业绩稳，安全边际好：下半年，主导市场的投资逻辑正向好的方向发展，宽松的货煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望币政策、国内外需求恢复、复工复产进程加快，需求向好。

板块较长时间跑输大盘，估值历史最低，也为预计中报业绩下跌20%投资机会带来较好弹性。

在估值历史低位、业绩比较稳定、行业景气度中高位运行、优质公司的高分红、有成长性的、全年下降10%向新经济转型等催化剂下，优质公司仍具有投资价值。

关注国企改革，兼并重组，资产注入、新转型带来的投中银国际资机会。

重点推荐推荐低估值有业绩的龙头，以及有题材有成长的公司：山煤国际、潞安环能、陕西煤业、阳泉煤煤炭行业2020年中报业绩前瞻及行业展望业并建议关注兖州煤业、山西焦化、中国神华。

评级面临的主要风险经济下行压力超预期；贸易战升级；清洁能源替代加速；对超产、违规违建矿的监管放松；业预计中报业绩下跌20%绩开始恶化；环保安检趋严且常态化；国企改革进度和力度低于预期。