兴业证券-华峰测控-688200-公司收入、业绩高增，主力产品STS8200累计装机突破2800台-200804

《兴业证券-华峰测控-688200-公司收入、业绩高增，主力产品STS8200累计装机突破2800台-200804（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-华峰测控-688200-公司收入、业绩高增，主力产品STS8200累计装机突破2800台-200804（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

mmary2020＃年H1公司实现营业收入1.84亿元，同比增长80.01%；实现归母净利润8940.33万元，同比增长135.37%；扣非后归母净利润7532.53万元，同比增长98.77%；2020年Q2公司实现营业收入0.99亿元，同比增长132.兴业证券3%，环比增长15.5%；公司实现归母净利润5357.82万元，同比增长263.28%，环比增长49.55%。

从短期来看，公司2020H1业绩高增主华峰测控要反映2019Q3以来新增订单快速提升。

从长期来看，半导体产业链（特别是封测端）资本开688200支步入景气周期支撑公司业绩持续加速上扬。

2020年H1公司毛利率81.33%，同公司收入、业绩高增比减少0.26个百分点；净利率48.57%，同比增加11.43个百分点。

分季度看，2020Q2公司单季度毛利率81.31%，同比增加1.08个百分点，环比减少0.04个百分点；单季度净利率54.31%，同比增加19.58个百分点，环比增加1主力产品STS8200累计装机突破2800台2.37个百分点。

公司ATE产品毛利率较可比公司相关产品高出5个百分兴业证券点以上，公司在模拟ATE测试领域技术能力全球领先，是产品始终维持较高盈利能力的主要原因。

公华峰测控司上游零部件主要为通用模拟元器件，断供风险低，公司产品毛利率有望继续维持高位稳定。

2020年H1公司期间费用为5526.46万元，688200同比增长42.52%，期间费用占营收比重30.03%，同比减少7.9个百分点。

其中，研发费用2103.94万元，同比增长51公司收入、业绩高增.62%，占营业收入的11.43%，同比减少2.14个百分点。

截至20主力产品STS8200累计装机突破2800台20年6月30日，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计1.43亿元，同比增长61.34%，公司应收账款增加主要系收入大幅增加所致，应收账款周转率与去年同期持平。

2020年H1公司经营活动产生的现金流净额5253.6万元，同比增长172.51%，主要原因是销售收入快速增长，兴业证券销售回款状况较好。

公司ST华峰测控S8200产品高度成熟，截至2020年上半年累计装机已超2800台，在下游客户享有较高联单粘度，目前STS8200仍为公司的主力产品。

下一代技术平台STS8300已有小688200批量出货，且在下游客户验证节奏逐步加快。

公司在ATE领域耕耘近30年公司收入、业绩高增，逐渐形成“一专多强”技术特征，符合进入SoC测试领域的技术储备要求，且技术过渡、费用表现将相对平顺。

此外主力产品STS8200累计装机突破2800台，公司在氮化镓等特种领域的表现同样值得期待。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.67/2.05/2.81亿元，EPS分别为2.73/3.35/4.59元，对应8月3日收盘价PE为114.4/93.3/68.0倍，首次覆盖兴业证券，给予“审慎增持”评级。

风险提示：STS8300市场开华峰测控拓不及预期；行业竞争加剧；封测厂资本开支不及预期。