中银国际-利尔化学-002258-单季度收入创新高，上调盈利预测-200806

《中银国际-利尔化学-002258-单季度收入创新高，上调盈利预测-200806（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-利尔化学-002258-单季度收入创新高，上调盈利预测-200806（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

看好公司草铵膦生产工艺不断优化，及草铵中银国际膦竞争优势持续提升，维持买入评级。

支撑评级的要利尔化学点二季度收入创新高。

公司发布公告，2020年上半年实现营业收入23.49亿元，同比增长14.44%，实现归母净利润0022582.55亿元，同比增长60.11%。

扣非后实现归母净利润2.41亿元，同比增长49.84%，在此前单季度收入创新高预告范围内。

其中二季度单季度实现营业收入13.68亿元，同比增长32.22%，实现归母净利润1.72亿元，上调盈利预测同比增长97.11%。

中银国际扣非后实现归母净利润1.63亿元，同比增长75.5%。

各利尔化学项业务收入增长，期间费用率下降显著。

分业务来看，2020年上半年农药原药业务收入同比增长9.96%至14.80亿元，农药制剂及002258其他业务收入同比增长33.24%至6.77亿元，化工材料业务收入同比增长41.53%至1.18亿元。

从盈利的角度，原药业务毛利率同单季度收入创新高比基本持平。

制剂业务毛利率有上调盈利预测所下滑。

综合毛利率为26.7中银国际5%，同比下滑2.46%。

另一方面，四项费用率均同比有所下降，期间费用利尔化学率合计13.24%，同比下降3.97%，对业绩有一定的正向贡献。

草铵膦价格持续上002258行，公司竞争力不断提升。

今年以来，国内外部分草铵膦及中间体企业先后受到环保、疫情、洪水等影响开工率低，草铵膦价单季度收入创新高格持续上涨。

根据百川统计，上调盈利预测2020年一季度草铵膦季度均价为11.40万元/吨，环比上涨11.5%。

二季度均价为1中银国际2.8万元/吨，环比继续上涨12%。

目前利尔化学价格在15万元/吨。

公司现已成为国内规模最大、成本最低的草铵膦002258原药生产企业，在此轮涨价中最为受益。

从竞争实力来看，此前公司公告广安利尔于2019年12月起实施草铵膦原药生产线停产，目前该项目处于正常单季度收入创新高的试运行状态。

另一方面，报告期内公司取得精草铵膦生产许可，进行试生产，并获得成功上调盈利预测，已实现批量生产。

随着MDP及精中银国际草铵膦等项目的逐渐推进，公司在草铵膦行业的话语权进一步增强。

估值受草铵膦持续涨价影响，上调盈利预测，预计2020-2022年每股收益分别为0.95元（原预测0.84元）、1.15元（原预测1.04元）、1.41元（原预测1.38元），对应利尔化学当前PE分别为26.2倍、21.6倍、17.5倍。

公司未来草002258铵膦成本下降盈利提升，维持公司买入评级。

评级面临的单季度收入创新高主要风险项目投产不及预期；产品价格大幅波动风险。