渤海证券-汽车行业2020年7月销量数据点评：乘用车零售批发双增，新能源由负转正预期向好-200811

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事件：8月11日，中汽协发布2020年7月汽车产销数据，7月汽车产销量分别为220.1万辆和211.2万辆，分别同比增长21.渤海证券9%/16.4%；1~7月累计产销量分别为1231.4万辆和1236.5万辆，分别同比下降11.8%/12.7%。

点评：7月乘用车批发、零售均实现正增长根据中汽协数据，7月乘用车产销同比分别增长13.2%/8.5%，各细分车型产销基本实现了正增长，其中增长主力SUV产销增速分别为20.5%/14.0%；同时根据乘联会数据，7月狭义乘用车零售销量同比增长7.7%，增速为汽车行业2020年7月销量数据点评2018年5月以来最高。

乘用车批发和零售销量均实现了正增长，乘用车零售批发双增淡季不淡，延续二季度汽车市场复苏走势。

我们认为主要有以下原因：1）新能源由负转正预期向好北京、大连等地疫情迅速控制下消费者对未来预期积极，经济景气度提升释放了新购及置换需求，其中消费升级带来的高端换购需求体现在豪华车连续四个月正增长，其中，7月零售同比增长30%，市场份额保持15%的历史高位；2）中央及各地促进汽车消费政策优惠力度大，汽车下乡政策挖掘出农村消费者购买力；3）各地车展如重庆车展、长春车展和成都车展等顺利举办，新车型投放及优惠活动带来的价格下探助力市场复苏；另外，同期基数低也是重要原因之一。

我们认为，常态化防控下居民安全出行需求增加，在开学季渤海证券到来前将新增购车需求，同时各地营销活动如车展等将继续开展，预计后续销量有望持续企稳复苏。

重卡累计销量已达去年全年销量的81.17%根据中汽协数据，7月商用车产销分别为47.2万辆和4汽车行业2020年7月销量数据点评4.7万辆，分别同比增长70.3%/59.4%，仍主要由货车带动。

其中重卡销量自4月达到历史新高后持续维持高位，7月销量13.9万辆，同比高乘用车零售批发双增增83.9%，我们认为，疫情影响下居民消费向线上转移带动物流重卡需求提升，经济稳增长聚焦基建有力拉升工程重卡需求回暖，国三及以下重卡在包括补贴等政策推动下今年底前有望实现相对集中的淘汰，我们认为下半年重卡销售旺季有望延续，而今年前7月累计销量已达95.3万辆，达到去年全年销量的81.17%，全年销量大概率将再创历史新高。

新能源汽车产销实现由负转正根据中汽协数据，7月新能源汽车产销分别同比增长15.6%/19新能源由负转正预期向好.3%，结束了2019年7月以来的12个月连续负增长。

我们认为主要原因在于：1）疫情控制下负面冲击逐渐减弱，同时各地新能源汽车消费刺激政策对冲了补贴退坡的影响，例如新能源汽车下乡活动对入门级车型的销量提振、深圳的“以旧换新”购车奖励带来置换需求；2）特斯拉销量继续亮眼（7月1.1万辆）、合资新能源新车型陆续推出、造车新势力表现突出（7月批发销量1.4万辆，同比增长174%），助力新能源汽车渤海证券销量稳健回升。

未来政府有望继续出台刺激政策（例如北京一次性增发2万个新能源小客车指标，促进公共领域购车等），独资、合资和造车新势力不断推出品质优良的新能源车型，下半汽车行业2020年7月销量数据点评年在低基数效应下新能源汽车有望加速增长。

车企加大生产节奏，主机厂和经销商库存压力增大根据中汽协数据，7月末汽车厂商的库存为108乘用车零售批发双增.5万辆，相比月初增长11.6%，其中乘用车库存78.8万辆，相比月初增长12.4%；7月汽车经销商库存系数为1.91，同比上升9.4%，环比上升10.0%，7月主机厂及终端库存均明显上升，为批发销量回升贡献了一部分力量。

我们认为，由于汽车消费复苏，汽车厂商新能源由负转正预期向好加大了生产节奏和压库力度。

当前主机厂和经销渤海证券商库存压力较大，需关注后续库存消化节奏。

投资策略及推荐标的7月重卡销量汽车行业2020年7月销量数据点评继续高速增长，乘用车也稳步提升，淡季不淡反映出市场景气度回升，随着国内经济恢复下新购及置换需求释放、国家及地方政策持续发力、各地经销商积极举办车展等促销活动，终端需求预计将持续企稳改善。

乘用车板块的品牌与格局将持续优化，优质品牌经营有望持续改善，豪华车的优异表现有望延续，推荐关注吉利、长城、长安等以及日系德系品牌产业链的表现，如长安汽车（000625），以及优质零部件标的精锻科技（300258）、科博乘用车零售批发双增达（603786）、宁波华翔（002048）。

商用车方面，重卡产销持续维持高位，经济稳增长下基建有力拉升工程重卡需求、电商物流带动物流重卡需求稳增，国三及以下重卡在包括补新能源由负转正预期向好贴等政策推动下有望实现相对集中的淘汰，我们认为下半年重卡销售旺季有望延续，今年全年销量大概率将再创历史新高，推荐关注产品结构优化、未来增长有望超越行业的优质龙头公司，如潍柴动力（000338），以及中国重汽（000951）、一汽解放（000800）。

新能源汽车方面，2019年7月以来产销增速首次由负转正，下半年特斯拉表现预计将保持强势，合资和造车新势力也将持续发力，此外政府及公共领域也有望继续渤海证券贡献增量，因而下半年在低基数效应下新能源汽车有望加速增长。

同时欧洲主要国家7月销量表现继续突出，欧洲地区已成为全球新能源汽车实现增长的重要“引擎”，国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的将持续充分受益，沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德汽车行业2020年7月销量数据点评时代（300750）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）；2）进入LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。

风险提示：政策推出低于预期；汽车产销低于预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预乘用车零售批发双增期；重卡产销增速低于预期；新能源汽车产销不及预期；中美经贸摩擦风险。