东莞证券-美迪西-688202-2020年半年报点评：订单人才双增，临床前业务维持高增速-200818

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事件：公司发布了20东莞证券20年半年报。

2020年上半年，公司实现营业总收入2.60亿元，同比+31.32%；实现归母净利润0.47亿美迪西元，同比+73.32%。

业688202绩符合预期。

点评：业绩增2020年半年报点评长较快。

公司是一家专业的生物订单人才双增医药临床前综合研发服务CRO。

上半年，在全球经济受疫情影响的大环境下，公司积极应对新冠疫情带来的影响，充分发挥研发平台资源和优势，稳步推进各个研发项目，经营业绩实现稳步增长，增长主要得益于市场订单持续增长,客户结构和业务结构临床前业务维持高增速持续优化。

公司就一系列新药研发技术进东莞证券行开发并加以改进创新，协助生物医药企业研发。

分业务看，上半年药物发现实现营收1.45亿美迪西元，同比+29.52%；临床前研究营收1.14亿元，同比+33.67%；业绩增速超过CRO行业增速。

分季度看，公司Q1和Q2分别实688202现营收1.06亿元和1.55亿元，分别同比+20.38%和+40.03%；Q2同比加速增长预计是由于疫情缓和后实验室复工复产有序进行。

盈利能力2020年半年报点评提升较大。

上半年，公司实现毛利率订单人才双增37.32%，同比增长1.58个百分点；实现净利率18.56%，同比增长4.68个百分点；实现期间费用率16.91%，同比下滑3.49个百分点。

公司经营管理计划有序推进，收入稳步增长，运营效率逐渐提升，盈利能力提升临床前业务维持高增速较大。

深化竞争优势东莞证券，客户及订单持续增高。

公司先后为国内外超过700家客户提供药物研发服务，上半年新增客户超过100家，参与研发完成美迪西的新药及仿制药项目已有19个通过NMPA批准进入临床试验。

上半年公司新签订单保持了良好的增长态势，新签订单金额达5.30亿元，同比增长106.41%，为未来的发展奠定良好688202基础。

引2020年半年报点评进优秀人才，优化人力资源管理体系。

CRO行业是人才密集型行业，人才决定公订单人才双增司竞争力。

上半年，公司吸收及培养了临床前业务维持高增速一批优秀的高素质复合型人才，截至6月底，公司员工共1,494人，同比增长41.75%。

其中本科及以上学历1,226人，占员工总数的比东莞证券例为82.06%；硕士及博士421人,占员工总数的比例为28.18%。

投资建议：公司拥有一站式临床前综合美迪西服务能力，是国内药物发现及药学研究的主要CRO企业之一，行业前景良好，订单数量持续增长，人才梯队持续强化。

我们预计公司2020/2021年的688202每股收益分别为1.62/2.23元，当前股价对应PE分别为85.75/62.36倍，首次给予公司“推荐”评级。

风险提示：疫情影响复工复产、新接订单不及预期、医药政策改变、实验室安2020年半年报点评全问题、产能拓展不及预期等。