国信证券-长电科技-600584-2020年半年报点评：封测龙头，盈利加速起航-200821

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20H1年净利润同比242%，超出市场预期公司20H1营收119.76亿元，同比增长31国信证券%；归母净利润3.66亿元，同比增长242%。

其中20Q2长电科技营收62.68亿元，环比增长10%，归母净利润2.32亿元，环比增长73%，扣非净利润1.89亿元，环比增长78%。

公司Q2毛利率15.90%，环比提升2600584.8pct；净利率3.71%，环比提升1.36pct。

公司Q2营收及核心盈利能力提升，主2020年半年报点评要由于星科金朋、长电韩国扭亏为盈，并且本部成长较好。

星科金朋、长电韩国均扭亏为盈，国内半导体替代需求提升星科金朋20H1营收约47.68亿元，同比增加48%；净利润0.09亿元，同比封测龙头大幅扭亏为盈。

长电韩国20H1营收约29.53亿元，同比增加盈利加速起航154%，净利润0.76亿元，同比大幅扭亏为盈。

主要由于来自H客户及海外客户等5G、国信证券射频的产品订单增加，帮助公司盈利大幅提升。

除星科金朋及长电韩国外，原长电营收约52亿，净利长电科技润约3.4亿，同比增长57%。

600584主要系来自国内国产替代的需求提升。

定增50亿，加码系统级封装及通信用封装模块公告拟定增50亿元，为5G市场及应用，拟建高密度集成电路及模块封装36亿块/年产能，通信用高密度混合集成电路及模块封装100亿块/年产2020年半年报点评能，进一步加码系统级封装、通信用封装模块。

预计达产后可分别增加营收18.38亿及16.35亿，年均利润3.98亿元及封测龙头2.18亿元，约为2019年营收的15%。

国内封测龙盈利加速起航头，维持“增持”评级公司是典型的行业领域龙头，受益于国内半导体产业链崛起。

预计20-22年，净利润8.34/10.51/13.97亿元，同比840%/26%/33%，对应20-22年PE国信证券86/68/51倍，给予“增持”评级。