国信证券-骆驼股份-601311-2020半年报点评：疫情影响逐步淡化，业绩增长势头良好-200820

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H1业绩总体下滑，Q2单季度反弹明显公司上半年实现营收40.66亿元，同比下降6.10%，归母净利润2.44亿元，同比下降20.国信证券40%，扣非后归母净利润2.17亿元，同比下降8.28%。

二季度实现营收23.66亿元，同比增加14.50%，归母净利润1.79亿元，同比增加21骆驼股份.70%，扣非后归母净利润1.69亿元，同比增加37.67%。

整体而言，上601311半年业绩稳健。

毛利率保持增长，费用率总体稳定公司上半年毛利率19.45%，同2020半年报点评比增加1.97pct，净利率5.82%，同比下降1.47pct。

报告期内四费比例12.23%，同比增加1.26pct，其中销售费用率为5.46%，同比增加0.34pct，管理费用率为3.95疫情影响逐步淡化%，同比增加0.41pct，财务费用率为1.56%，同比增加0.15pct。

费用率上业绩增长势头良好升的主要原因是疫情期间公司固定成本的摊销。

复工复产成效显著，市国信证券场份额再创新高上半年受新冠疫情的影响，公司Q1逾50天无法正常运营。

骆驼股份公司全力以赴抓复工复产，生产经营迅速步入正常轨道。

截至3月底，公司各生产工厂均基本达到满负荷生产，4月份公司主要产品累计销量已恢复至去年同期601311水平，最大程度地降低了疫情带来的损失，表现出较强的抗风险能力。

2020H1公司的主机配套业务，市场份额达到48%，比去年年底上升3个百分点；公司维护替换市场第二季度销量同比增长约21%，上半年累计销量增长约5.4%，市场份额在22020半年报点评5%左右。

风险提示宏观经济和疫情影响逐步淡化市场波动;原材料价格波动;行业竞争加剧;境外经营。

开启全球化时代，维持“买入”评级公司作为国内起动电池龙头业绩增长势头良好，市场份额稳步提升，加速海外布局，发力再生铅业务，打造“生产-销售-回收-拆解-再生产”产业链。

考虑到上半年受疫情影响，全年利润略有下调，预计20/21/22年EPS分别为0.58/0.67/0.79，对应PE分别为13.9/11.9/10.1倍（原预测20/21/22国信证券年EPS分别为0.81/0.95/1.1），维持“买入”评级。