兴业证券-飞力达-300240-关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇-200821

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制造业第三方物兴业证券流的先行者。

江苏飞力达国际物流股份有限公司成立于1993年4月，是一飞力达家专注于为智能制造业企业提供一体化供应链管理的现代物流服务商。

公司从货代起家，逐步发展成为制造业第三方物流服300240务商，2019年提出立志成为“数据科技驱动的智造供应链管理专家”。

制造业国产关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇替代趋势下的万亿物流市场。

制造业国产替代呈现加速趋势，而先进制造业发展需要物流等现代服务业支撑，物流兴业证券市场发展空间广阔。

根据Wind数据，2018年全球第三方物流收入8700亿美元，其中中国第三方物流收入规飞力达模2032亿美元。

公司具备一定的300240竞争优势。

公司具有较强的科技基因，通过研发投入带来智能化，数字化，可视化等关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇系统解决方案，节约成本，具备复制能力；能解决制造业企业完整的物流需求，保障全链条的时效和服务品质稳定，一定程度上解决制造业物流的痛点。

盈利预测及投兴业证券资建议。

预计公司2020-2022年EPS为0.12、0.16、0.21元，对应公司2020年8月20飞力达日收盘价（5.92元）的PE为51、36、28倍。

制造业国产300240替代的公司发展势头良好，以立讯精密为例，来自消费电子的大量新增订单驱动公司营业收入及利润大幅增长，2019年营业收入625亿元，同比增长74%，归母净利润47亿元，同比增长73%。

制造业国产替代趋势有望给飞力达带关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇来新的发展机遇，公司也在发展战略中提到“深入服务品牌大客户，特别是国产替代的龙头企业”。

如果公司能够把握住这一机遇，从国产替代的龙头企业中获得持续增长的物流订单，则经营业绩有望持续改善，有待继续跟踪兴业证券，维持公司“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行，制造业景气度下行，土地、人工等成本上行，业务发展低于预飞力达期，资产减值及坏账损失风险。