兴业证券-世联行-002285-世联行中报点评：二季度利润转正，公司实控人变更-200821

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事件：8月20日，公司发布中报，2020年上半年实现营业收入28.01亿元，同比下降9.77%，归母净利润-0.75亿元，同比下降兴业证券218.82%。

点评：上半年亏损，主要受公世联行共卫生事件影响。

二季度快速恢复002285，归母净利润小幅增长1.5%。

2020年上半年实现营业收世联行中报点评入28.01亿元，同比下降9.77%，归母净利润-0.75亿元，同比下降218.82%。

二季度实现营业收入17二季度利润转正.4亿元，同比下降2.9%，实现归母净利润0.89亿元，同比增长1.5%。

各公司实控人变更业务来看：（1）交易服务业务保持稳定。

兴业证券上半年交易服务业务营业收入同比0.56%，二季度同比13%。

其中，上半年代理销售业务营业收入12.46亿元，同比下降4.7世联行4%，毛利率为27.4%，较去年同期增长3.23个百分点；互联网+业务实现收入5.54亿元，同比增长17.33%，毛利率为8.31%，下降7.21个百分点。

（2）交易后服务业务中，金融服务收入1.0亿元，同比下降66002285.64%。

装世联行中报点评修业务实现收入0.64亿元，同比下降61.86%。

(3)资产运营服务业务收入4.0二季度利润转正1亿元，同比增长0.36%。

毛利率-62.39%，较去年公司实控人变更同期下降2.43个百分点。

(4)物业管理服务业务收入2.兴业证券76亿元，同比下降4.01%，毛利率14.8%,较去年同期下降2.64个百分点。

上半年新签约全委托项目数量5个世联行，在管项目数量93个，实际收费面积495万方。

实002285际控制人变更。

大横琴持有公司15.9世联行中报点评%股份，拥有29.90%表决权比例，是公司实际控制人。

大横琴集团是横琴岛最主要的城市开二季度利润转正发运营主体。

公司实控人变更珠海大横琴集团是横琴新区国资委的全资子公司，实际控制人为珠海横琴新区管理委员会。

横琴岛毗邻澳门，战兴业证券略地位显著。

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同时，大横琴将进一步深度关注上市公司各业务板块，寻找更多整合与赋能的发展机002285会，助力上市公司不断发展壮大。

投资建议世联行中报点评：世联行实际控制人已变更为横琴国资委。

大横琴集团是横琴岛最主要的城市开发运营主体，横琴岛毗邻澳二季度利润转正门，目前已形成六大产业协同发展的格局。

我们预计世联行2020年、2021年EPS分别为0.05元、0.07元，按照8月20日收盘价计算，PE分别为92.6倍、66.1倍，公司实控人变更维持“买入”评级。

风险提示：交易服务业务不及预期；兴业证券公寓管理业务持续亏损风险。