国信证券-新天科技-300259-财报点评：加强大客户开发，看好全年高增长-200821

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上半年业绩符合预期，招投标延缓导致部分大单收入确认递延新天科技发布2020年半年报，上半年公司实现营业收入4.15亿元，同比下降4.9国信证券0%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长17.44%，扣非后归母净利润为8137万元，同比增长17.04%，业绩表现符合预期。

公司上半年收入略有下降主要与疫情短期影响和收入确认节新天科技奏相关。

分业务来看，公司上半年智能水表及系统业务收300259入增长8.8%，智能燃气表计系统业务收入增长5.2%，工商业智能流量计业务收入减少23.5%。

智能水表业务受益于NB-IoT物联网智能水表订单实现大幅增长，智能燃气表订单实现财报点评稳步增长。

分区域来看，华北、华东、华中区域加强大客户开发营收实现增长，东北、华南、西北、西南区域营收同比下降。

毛利率保持较高水平，费用率下降和非经常性损益增厚业绩公司上半年看好全年高增长毛利率为47.36%，同比下降2.79pct.，主要因为公司智能水表及工商业流量计业务的毛利率均出现同比下滑，或与行业竞争加剧、产品售价下降有关，但整体仍高于同行。

上半年公司的四大费用率之和同比下降了4.93pct.，国信证券主要因为销售费用率下降了5.8pct.，与上半年代理商的销售代理费用下降以及销售人员差旅费用等减少有关，研发费用率和财务费用率较为稳定，管理费用率上升了1.06pct.。

加强大客户开发，屡获大单，下半年有望维持高增长在政策红利、技术新天科技升级和需求升级的共振下，水表产业升级趋势明朗，正处于高速成长的起点。

行业需求旺300259盛，新天科技在手订单饱和，包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。

Q2单季度营收和净利润都实现财报点评稳步增长。

Q2中标的订单的交付和收入确认需要加强大客户开发一定的周期，部分将递延至下半年确认，为下半年业绩的高成长奠定坚实的基础。

看好公司的行业龙头看好全年高增长地位和竞争优势，维持“买入”评级我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元，对应的PE分别为17/14/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：物联网产业国信证券落地不达预期风险；产业竞争加剧风险等。