东莞证券-中航电子-600372-2020年中报点评：净利润同比增长56%，转让亏损子公司和管理费用下降是主因-200824

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净东莞证券利润同比增长56%。

2020年上半年，公司实现营业收入35.77亿元，同比增长4.26%；实现归属于上市公司股东的净利润2.64亿元，同比增长55.58%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.32亿元，同比增长64.64%；实现每股收益0.1中航电子5元。

2020年第二季度，公司实600372现营业收入23.48亿元，同比增长8.3%，环比增长91.0%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比下降8.7%，环比增长152.6%；实现每股收益0.11元。

亏损子公司宝成仪表转让和管理费2020年中报点评用下降是公司盈利增长主要原因。

2020年1月，公司转让全资子公司宝成仪表，而宝成仪表2019年净利润同比增长56%上半年亏损6777万元。

20转让亏损子公司和管理费用下降是主因20年上半年，公司管理费用3.31亿元，同比减少了4348万元。

我国军机加快东莞证券升级换代，航电市场快速发展。

航电系统相当于飞机中航电子“大脑”，是实现航空防务作战能力和作战效能提升的关键。

航空电子系统对飞机整体性能影响日益增大的同时，航空电子系统的成本占飞机出厂总成本的比例也直线上升：从20世纪60年代F-4的10%600372，70年代F-15C的21%，80年代中期F-16C的30%，到90年代EF-2000和F-22的40-50%。

根据《航空2020年中报点评知识》统计，F-35航电成本已经占到60%。

我国净利润同比增长56%仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。

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美国作战飞机基本上是三代以上作战飞机，并拥有四代作战飞机F-22178架，F-3521东莞证券4架。

随着我国第三代作战飞机日趋成熟，新型战机歼-16，歼-10c以及五代隐身战斗机歼-20的相继服役，未来中航电子二代作战飞机将逐渐退役。

第三代600372作战飞机的不断服役，明显提升对航电系统的需求。

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投中航电子资建议。

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风险提示：军工产品需转让亏损子公司和管理费用下降是主因求低迷，资产注入低于预期。