国信证券-华天科技-002185-20H1中报点评：国产替代加速，盈利创新高-200826

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20H1归母净利润同比212%，符合市场预期20H1营收37.15亿元，同比下滑3%；归母净利润2.67亿元（预告2.30~2.90亿元），略高于预告中值2.60亿元，同比+212%；扣非后归母净利国信证券润2.10亿元，同比+743%。

其中20Q2营收2华天科技0.22亿元，环比提升20%；归母净利润2.04亿元，环比+226%；扣非后1.62亿元，环比+231%。

疫情影响002185不改国产替代加速趋势，公司盈利能力大幅提升。

国产替代提速，驱动毛利率及净利率大幅提升国产替代需求加速，20H1公司国20H1中报点评内营收占比52.12%，相较去年提升16.27pct。

20H1公司国产替代加速毛利率21.67%，同比提升8.48pct。

其中Q2毛利率24.28%，环比提升5.73pct；净利率11.48%，环比提升7.29pct；扣非净利率8.01%，环比5.1盈利创新高1pct，显现盈利能力提升加速。

受益CIS需求满载，昆山厂扭亏并大幅盈利分厂区来看，20H1天水营收约14.09亿元，同比-11%，西安营收约10.17亿元，同比+6%，昆山营收3.51亿元，同比+17%，UNISEM(M)BERHAD营收约9.38亿元，同比+国信证券10%。

昆山华天科技和西安厂区，产品主要为手机类CIS封测，CIS产能满载带动营收及毛利率提升，驱动盈利提升，其中昆山同比扭亏，且净利率达10%。

加码5G及存储等先进封测技术，南京厂顺利投产已完成包括3DNAND16层、5G用C-Mold封装技术、多芯片混合封装PA产品、5G手机高速SIP和12002185nmFCBGA等产品研发及量产能力。

同时7月南京厂完成建设并开始投产，将进一步提升公司先进封测产能，未来存20H1中报点评储、基板、射频等产品有望成为公司新增长点。

受益半导体国产替代加速，维持“增持”评级公司是国内前三封测企业，预计20~2国产替代加速2年净利润7.92/10.89/13.40亿元，对应2020年PE55/40/33X，维持“增持”评级。

风险提示：疫情影响导致电子行业需盈利创新高求不及预期；公司研发进展不及预期。