中银国际-宁德时代-300750-半年报业绩超预期，动力电池优势明显-200827

《中银国际-宁德时代-300750-半年报业绩超预期，动力电池优势明显-200827（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-宁德时代-300750-半年报业绩超预期，动力电池优势明显-200827（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年半年报，业绩超市场预期；公司动力电池竞争优势明中银国际显，看好公司长期发展；维持买入评级。

支撑评级的要点半年报盈利同比下降7.86%，超市场预期：公司发布2020年半宁德时代年报，实现营业收入188.29亿元，同比下降7.08%；盈利19.37亿元，同比下降7.86%；扣非盈利13.77亿元，同比下降24.30%。

其中二季度单季300750实现营业收入97.99亿元，同比下降4.70%，环比增长8.50%；盈利11.95亿元，同比增长13.27%，环比增长61.05%；扣非盈利9.48亿元，同比增长5.05%，环比增长121.50%。

半年报业绩超预期公司半年报业绩超市场预期。

动力电池出货量有望逐季提升：2020年上半年公司动力电池产能28.70GWh，动力电池优势明显在建产能18.90GWh，产量15.08GWh，产能利用率52.50%。

动力电池业务实现营业收入134中银国际.78亿元，同比下降20.21%，毛利率26.50%，同比下降2.38个百分点。

预计随着疫情冲击的减弱以及新宁德时代能源汽车需求的复苏，公司动力电池出货量有望环比逐季提升。

储能业务销售收入高增长：公司持续加大储能业务产品开发和市场推广力度，上半年储能系统销售收入5.67亿元，同比增300750长136.41%。

盈利能力环比提升，期间费用率同比半年报业绩超预期下降：上半年公司毛利率27.15%，同比下降2.64个百分点，净利率11.39%，同比下降0.19个百分点；其中二季度单季毛利率29.05%，同比下降1.79个百分点，环比提升3.96个百分点，净利率12.64%，同比提升0.68个百分点，环比提升2.62个百分点。

上半年期间费用率13.28%，同比下降动力电池优势明显0.79个百分点。

估值根据公司半年报与行业供需情况，我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至2.24/2.87/3.45元（原预测数中银国际据2.34/3.03/3.64元），对应市盈率86.9/67.7/56.3倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期；新能源汽车需求不达预宁德时代期；价格竞争超预期；技术进步不达预期风险。