国信证券-医药行业一周观察：职工医保门诊共济机制推进，医保改革步伐加快-200829

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职工国信证券医保门诊共济与个人账户改革推进，医保改革步伐加快。

8月26日国家医保局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意医药行业一周观察见稿）》。

重点内容包括：1）职工医保门诊共济，从慢性病入手，逐步推进门诊医疗费用纳入统筹基金支付范围；2）个人账户改革，职工个人缴纳职工医保门诊共济机制推进部分计入个人账户，单位缴纳部分全部计入统筹基金；3）个人账户使用范围，职工本人及直系亲属医疗费用均可使用个人账户；4）推进门诊付费机制多元化改革，对基层医疗服务可按人头付费，积极探索将按人头付费与慢性病管理相结合，对日间手术及符合条件的门诊特殊病种推行按病种和按疾病诊断相关分组付费，对不宜打包付费的门诊费用可按项目付费。

总体来看，职工医保共济和个人账户改革是年初《关于深化医疗保障制度改革的意见》的延续和具体落实，医保改革顶层医保改革步伐加快设计路径明确，下半年有望步伐加快。

零售板块：职工医保门诊共济和个人账户改革本质上是统筹化的表现，对零售药国信证券店行业利弊互现。

一方面，个人账户改革可能导致这部分资金来源缩窄，门诊纳入统筹可能产生一定分流，医保定点药店的引流作用有所削弱，需求端可能受到一定影响；另一方面，随着门医药行业一周观察诊纳入统筹进程推进，药店纳入统筹的预期增强，同时互联网、异地医保结算等改革预期对零售药店带来利好。

零售板块近期走势相对较强，板块月涨幅（+5.2%）仅次于医疗服务（+7.7职工医保门诊共济机制推进%），主要由于仿制药集采后处方外流加速，药企加大在OTC端的推广力度，部分品种凭借高品牌溢价在院外渠道实现销售放量，带动上半年连锁药店龙头业绩稳健增长。

短期来看药企加大OTC渠道销售力度的趋势仍有望持续，政策端医保个人账户引流能力虽有所减弱，但存量资金有望支撑三年以上过渡期，中长期来看药店纳入统筹步伐有望加快，互联网医保改革步伐加快、异地医保结算可能对零售药店带来新的需求，此外中长期通胀预期下，零售行业抗通胀属性相对较强。

建议关注医保门店占比较低，品类结国信证券构丰富，具有相对优势的大参林。

医疗服务：近期走势相对较强，龙头企业快速复苏叠医药行业一周观察加医疗服务支付机制改革预期。

本月医疗服务板职工医保门诊共济机制推进块涨幅7.7%，在医药板块中居首。

一方面，连锁医疗服务龙头在疫情影响下表现出较强的经营韧性，疫情缓和后恢复显著；另一方面，带量采购等改革政策压缩工业端利润，叠加医医保改革步伐加快保改革推进医疗服务与药品分开支付、医疗服务付费机制多元化。

服务药品分别付费将国信证券进一步破除以药养医局面，促进服务端定价科学化，利好消费型医疗服务。

在眼科、体检、口医药行业一周观察腔、辅助生殖等消费型医疗服务持续受益于居民健康意识提升与消费升级的背景下，医疗服务定价科学化将进一步巩固龙头公司行业地位，有望实现强者恒强。

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消费型品种普遍坚挺，中长期通胀预期下消费型品种存在涨价预期，经医保改革步伐加快销商可能进入压货周期。

消费性品种龙头企业近期表现相对较好，主要由于中长期通胀预期增强国信证券，医药行业各细分板块中，消费型品种抗通胀属性最强，上半年提价效应已经在部分龙头公司半年报中有所体现。

预计随着通胀预期持续，经销商可能进入压货周期，带动生产端销医药行业一周观察售迅速放量。

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医用耗材：多地耗材集采常态医保改革步伐加快化推进，行业格局加速转变。

8月26日湖北省首批医用耗材集采完成，与全国在执行的最低采购价相国信证券比，拟中选价冠脉扩张球囊降幅96%，一次性精密输液器降83%，医用胶片降幅77%，3类平均降幅85%。

此前8月14日，安徽省完成了第二批高值耗材集采，骨科关节类240个产品平均降幅81.97%医药行业一周观察，心脏起搏器类82个产品平均降幅46.75%。

8月13日，重庆、贵州、云南、河南四省市联盟对吻合器、补片、胶片3类耗材进行了集中采购，平均降职工医保门诊共济机制推进幅达64.77%，最高降幅为97.76%。

区域性高值耗材集医保改革步伐加快采已经进入常态化，从用量较大品种开始，各类耗材产品均可能陆续受到影响。

高值耗材的生产国信证券、流通、销售、使用的行业格局加速转变。

短期关注相关企业中标情况及价格降幅，中长期建医药行业一周观察议持续关注研发创新能力较强、在研产品管线丰富的龙头企业。

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风险提示疫情持续扩散的风险、集采执行力度超预期的医保改革步伐加快风险、医保控费超预期的风险。