兴业证券-爱尔眼科-300015-需求反弹业绩强劲恢复，视光屈光双轮驱动-200831

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公司发布中报，上半年营兴业证券业收入＃41.64亿元（-12.32%）；营业利润9.20亿元（-11.07%）；归母净利6.76亿元（-2.72%）；扣非归母净利5.79亿元（-16.69%）。

分季度看，二季度实现营业收入25.22亿元（+0.72%）；营业利润7.88亿元（+35.68%）；归母净利5.97亿元（+50.51%）；扣非归母净利5.53亿元（+30爱尔眼科.69%）。

需求300015反弹，业绩恢复强劲。

分月度看，5月起需求反需求反弹业绩强劲恢复弹已现。

公司4、5月营收增速分别为1.05%、22视光屈光双轮驱动.41%，6、7月营收增速分别为-7.73%、47.29%，为高考延后导致。

分业务看，视光服务恢复最快（营收8.23亿，同比-1.83%），公兴业证券司开辟夜间门诊满足视光刚需。

屈光业务恢复其次（营收15.41亿，同比-13.38%），眼后段（营收3.15亿，同比-3.72%），眼前段（营收4.29亿，同比-1爱尔眼科5.94%），白内障（营收6.25亿，同比-26.19%）。

扩张300015并购稳步推进。

公司增发7778万股、配融定增7.1亿元，并购了30家眼科医院（天津中需求反弹业绩强劲恢复视信、奥理德视光、宣城眼科医院、万州爱瑞、开州爱瑞），7月交割完毕，全国经营网络进一步完善，业务规模提升。

视光屈光双轮驱动收入结构变化，归母净利再创新高。

二季度屈光、视光兴业证券业务占营收比大幅提升（56.77%）。

二季度利润端高增速得益于收入结构变化导致营业成本下降（-6.5pp）和营业费用下降（-2.7pp），Q2毛利率52.7爱尔眼科5%，净利率25.29%。

盈利预测：受新冠疫情不300015确定性影响，我们调整今年业绩预期。

受今年业绩低需求反弹业绩强劲恢复基数影响，预计明年业绩增长提速。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.39元、0.54元、0.71元，对应最新PE为131X视光屈光双轮驱动、96X、72X。

风险提示：新冠疫情不确定性，外延扩张不及预期，整合不及预期兴业证券，商誉较大。