鲁证期货-黑色产业周报：趋势跟随螺纹需求，结构在于环保驱动-200831

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主要观点上周黑色整体继鲁证期货续有所调整，在唐山限产影响下，原料表现相对弱势，钢材利润有所增加。

对于后期黑色行情趋势，我们认为上行趋势仍将持续，黑色产业周报后期的驱动主要在于金九银十下的螺纹钢需求释放，对于整体钢材及原料的支撑，但对于利润等结构性的影响则取决于唐山等地的环保政策及落实情况。

预期黑色趋势维持，主要因为疫情后政策增大刺激力度趋势跟随螺纹需求，虽然由于二季度经济恢复超预期，导致央行货币政策的边际变化，流动性不再过度宽松。

但政结构在于环保驱动策提出财政和货币手段，及项目落地见效，货币边际收紧对于投资也会有2个季度左右的传导期，所以对于黑色而言政策层面来看，需求有望维持，但难有大幅增长的空间。

从钢材供需来看，下游行业需求方面，地产投资数据表现强势，基建作为对冲手段继续发力，制造业则面临疫情后的需求回鲁证期货补加上补库周期需求的释放，下游汽车、挖掘机、工业设备产量等均有较大幅度增长。

供给方面，供给压力依然黑色产业周报存在，7月份粗钢单月同比增长9.1%，库存也同比往年有较大幅度增加，钢铁行业新增置换产能在下半年达到投产高峰。

目前形势，钢材的需求预趋势跟随螺纹需求计仍将持续，同时粗钢和钢材产量同比处于高位，预计将压制钢材上涨的空间。

原料方面，铁矿石需求因钢厂检修增多导致本期疏港降幅较大，港口库存整体回升，但仍需注意结构化问题，港口粉矿较稀缺的结构化问题仍结构在于环保驱动存在，使铁矿石价格依然坚挺。

煤焦方面，焦企库存再次向钢厂转移，焦企走货良好库存鲁证期货处于低位，对价格支撑作用明显，焦炭现货短期依然偏强；焦煤市场则整体偏弱，下游企业基本按需采购，煤种间分化明显。

合金方面，开工率有较大幅度提升，同时环保真实影响不大，需求方面因黑色产业周报钢厂部分检修有所下滑，港口锰矿库存继续回升，合金供需略显弱势。

动力煤现货价格有所趋弱，但下游趋势跟随螺纹需求库存低位利于支撑价格。

综合来看，黑色上行趋势难言反转，但结构在于环保驱动目前价格上行空间有限，幅度主要取决于螺纹旺季需求情况。

伴随着钢材旺季需求和政策刺激的兑现，以及钢材铁矿石等供给压力的增加，远期压力才会逐鲁证期货渐显现。

重点关注：螺纹钢旺季需求情况，月初PM黑色产业周报I等宏观经济数据。

策略建议趋势方面，黑色趋趋势跟随螺纹需求势低位多单持有，长线空单建议耐心等待。

期权策略，卖出铁矿石远月虚值看跌结构在于环保驱动期权。

期现方面，买鲁证期货螺纹现货抛盘面继续持有。

套利方面，铁矿石、焦煤正套逢低做多建仓；逢低做多黑色产业周报01钢矿比价建仓。