兴业证券-交通运输行业2020年中报总结-200901

《兴业证券-交通运输行业2020年中报总结-200901（43页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-交通运输行业2020年中报总结-200901（43页）.pdf（43页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

交通运输行业总体运行情况2020上半年，交通运输A股上市公司整体收入兴业证券下滑8.0%，净利润下降108.7%，主要由于公共卫生事件冲击，公路、航空、机场、铁路运输等行业受到影响较大，航运、物流收入维持正增长。

从单季度交通运输行业2020年中报总结来看，2020年Q2行业净利润68亿，环比Q1大幅改善，客运、货运需求持续复苏。

展望2020下半年，高速板块自5月6日恢复收费，国内复工和需求逐步正常化，高兴业证券速、铁路、物流等板块有望持续复苏和环比改善。

民航“五个交通运输行业2020年中报总结一”政策逐渐放松，疫苗进展顺利，航空需求也将继续恢复。

投资策略交通运输兴业证券核心资产低位正是布局良机。

电商增速有望持续超预期，关注快递板块业绩弹性和估值修复机会（顺丰控股交通运输行业2020年中报总结、韵达股份）；关注资产负债表良好、监管放松下有望量价齐升的民营优质航企（春秋航空、华夏航空）；关注枢纽机场国际旅客免税流量价值（上海机场、白云机场）；国际航线逐步放开叠加疫苗有望落地，关注航空板块危机后期强反弹机会（吉祥航空、东国南航）；基础设施基金REITs推进，关注运营能力强、具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团（东百集团、山东高速、宁沪高速）；关注供应链公司高业绩弹性、估值修复投资机会（厦门象屿、华贸物流、物产中大、建发股份）。

快递板块：疫情展现快递民生重要地位，增长空间大且规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，未来一段时间，预计电商需求受冲击兴业证券影响小，仍将保持高增长。

但特殊时期一线网点稳定性、人员管理交通运输行业2020年中报总结难度给快递企业提出很高的要求，这或许是行业加速分化的催化剂。

（1）中长期来看，拼多多和淘宝仍将保持较快增长，预计快递行兴业证券业未来几年复合增速仍在20%以上，成长空间依然很大。

（2）成本领先是电商快递的决胜因素，成本是电交通运输行业2020年中报总结商快递的核心竞争力和决胜因素，决定企业持续提升份额的能力。

（3）上市公司单价与行业背离，且前期排名靠后的公司业务量反弹，以及行业龙头降低派费的传言，证兴业证券明行业竞争可能进入白热化，后续需要观察激烈竞争是否影响总部利润。

但这将交通运输行业2020年中报总结进一步加快行业出清并促使龙头集中。

α品种推荐顺兴业证券丰控股，β品种推荐韵达股份。

航空交通运输行业2020年中报总结机场板块：21-22年有望开启新一轮行业高盈利景气周期，未来盈利恢复速度是：小航最早，其次是枢纽机场，最后是三大航。

边际兴业证券定价策略下后疫情阶段国内客流加速恢复。

危机中孕育着希望，风雨交通运输行业2020年中报总结之后是彩虹。

航空板块短期行业承压，但利好不断累积（供给收缩+需兴业证券求后置+油价低位），基本面改善趋势明显，剩者为王。

伴随复工加速，关注后期交通运输行业2020年中报总结需求回升带来的反弹机会。

重视机场免税渠道价值，中期继续关注产能投放+兴业证券空域放开带来一线机场利用率提升的新周期。

α品种：春秋航空、华夏航空、上海机场，β品种：吉祥航空、交通运输行业2020年中报总结国东南航、白云机场。

公路板块：中国无风险利率下行确定性兴业证券高，利好类债资产表现。

经交通运输行业2020年中报总结济增速下行，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。

高速兴业证券公路板块，经济下行中，稳健性凸显。

新版《收费公路管理条例》更交通运输行业2020年中报总结加市场化，旨在保护股权投资人和债券投资人利益。

兴业证券建议关注近期大幅提高分红率、业绩出现向上拐点、股息率较高的山东高速；高派息政策，业绩稳定增长的宁沪高速；以及股息率有望超6%的粤高速。

供应交通运输行业2020年中报总结链运营板块：提醒关注厦门象屿、物产中大、建发股份、厦门国贸、瑞茂通、易见股份和怡亚通等公司的估值修复及未来可能的主题投资机会。

（1）上述企业经长期调整，股价位于底部；（2）低估值的原因在贸易类业务重资金属性、应收款和存货周转慢且有减值风险；（3）供应链服务应用区块链技术后，有望去传统金融属性，降杠杆，降风险，还原物流兴业证券和商流的能力，提高回报率，并打开盈利空间，并提升估值。

（4）供应链龙头企交通运输行业2020年中报总结业优势在于，对产业链资源和物流节点掌控及高质量的商业流水价值。

（5）为增强信心，厦门象屿出台了回购计划，物产中大、厦门国贸、瑞茂通和易见股份均兴业证券出台了股东或高管增持计划。

航运板块：集运交通运输行业2020年中报总结需求回升，关注中远海控。

集运，短期外需恢复势头向好，集运需求回升，叠加三季度是传统旺季，运价维持高位，中期供给端优化空间较大，若需求端不出现持续恶化，周期上行的概率较大，建议重点关注中远海兴业证券控；油运，短期运价承压，中期供给端优化空间较大，若需求端不出现持续恶化，周期上行的概率较大。

投资者可关注交通运输行业2020年中报总结中远海能、招商轮船。

风险提示汇率、油价大幅波动，航空、航运业需求增长低于兴业证券预期、供给增长超出预期，飞机失事、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败，电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战，中美贸易谈判结果低于预期。