渤海证券-可转债8月月报：调整空间较小，转债择机布局-200902

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核心观点：一级市场：可转债净融资额小幅回落8月可转债共上市发行14只，发行金额220.81亿元，月环渤海证券比减少84.17亿元；共有14家主体偿还，偿还金额15.53亿元；可转债净融资额205.28亿元，月环比减少99.49亿元。

共有67家公司可转债发行前情况有新进展，较前月基本可转债8月月报持平，有8家公司过会。

二级市场：可转债成交量小幅下滑，均价小幅上涨上证综指月环比上涨2.59%，报收于调整空间较小3395.68点。

中证转债月环比上涨0.86%，报收于3转债择机布局72.29点。

沪深两市成交额渤海证券月环比下跌26.09%；上证转债及中证转债两市月度成交合计1.18万亿元，月环比下跌6.60%。

本月股性估值较前月小幅回升，转可转债8月月报债指数小幅上涨，市场调整基本到位。

标准差小幅回升，但转债均价位于高位，调整空间较小依然以结构性机会为主。

申万多数行转债择机布局业上涨，少数行业下跌。

渤海证券转债受到相关正股的带动除采掘、钢铁行业外其余全部收涨。

转债涨可转债8月月报幅居前的行业有建筑材料、农林牧渔、休闲服务、采掘、非银金融。

可转债（公募）存量312只，共计调整空间较小4538.04亿元，与上月基本持平。

转股溢价率上涨与降低行业各半，较多行业债性小幅增强，隐含波动率上涨与转债择机布局下跌行业各半。

筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有19只：雪榕转债、歌尔转2、泛微转债、宏辉转债渤海证券、仙鹤转债等。

市场回顾及投资观点本月转债市场受到权益市可转债8月月报场的影响高位波动，随着权益市场的波动收窄，转债市场波动小于权益市场。

转债市场离散度小幅增加，结构性机会大于整体机调整空间较小会；股性估值本月小幅回升，YTM小幅回落，隐含波动率小幅上涨，均价位于历史绝对高位，转债市场股性增强。

低平价个券估值较上月转债择机布局继续修复，布局机会仍存，对于后市依然主要关注个券的股性。

若后续权益市场渤海证券调整到位，预计个券股性会持续增强，高价个券数量会不断增加。

应坚持自上而下的择券思路，行业方面维持维持对周期类行业的关注，尤其关注有色行业的优质个券；消费类行业的优质个券由于受到市场关注以及稳定盈利可转债8月月报支持，后续仍有入场的机会；维持关注与制造业结合较多的设备类，汽车类个券；以及受到国际局势扰动可能受益的军工行业。

风险提示经济发展低于预期，权益市调整空间较小场大幅波动，利率大幅波动，赎回风险等。