兴业证券-万科A-000002-万科8月销售点评：销售大幅增长，保持拿地力度-200908

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投资要点事件：2020年8月，公司实现合同销售面积422.9万平方米，同比增加52.5%，合同销售金额5兴业证券87.2亿元，同比增加33.1%；销售均价13885元/平方米，同比下降12.72%。

1-8月累计实现合同销售面积2893.8万方，同比增长5.6%；实现合同销售金额4382.万科A2亿元，同比增长2.8%；销售均价15143元/平方米，同比下降2.64%。

8月新增14个开发项目，计容建筑面积223.3万方，权益建面155.0000029万方，拿地金额为152.59亿元。

点评：8月销售大幅增长，万科8月销售点评全年销售实现正增长。

2020年8月，公司实现合同销售面积422.9万平方米，同比增加52.5%，合同销售大幅增长销售金额587.2亿元，同比增加33.1%；销售均价13885元/平方米，同比下降12.72%。

1-8月累计实现合同销售面积2893.8万方，同比增长5.6%；实现保持拿地力度合同销售金额4382.2亿元，同比增长2.8%；销售均价15143元/平方米，同比下降2.64%。

保持拿地力度，适当下沉长三兴业证券角三四线。

公司8月新增14个开发项目，拿地金额152.59亿元，拿地总建面223.3万方，拿地均价7778元/平方米，拿地金额占销售万科A金额的比重为26%。

2020年1-8月累计拿地金额1091.8亿元，拿地总建面1698.4方，拿地均价6429元/平方米，拿地000002金额占销售金额比重为24.9%，去年全年该比例为30.9%。

8月拿地金额中，一线占比为9.4%，二线占比为26.2%，三四线占比为64.3%；拿地金额占比较高的城市有：宁波（30.1%）、绍兴（16.4%）、哈尔滨万科8月销售点评（11.5%）、深圳（9.4%）、合肥（6.2%）、徐州（6.0%）。

销售大幅增长融资优势明显。

截至2020H，公司净负债率为27%，较2019年的33.9%进一步保持拿地力度下降，净负债率保持较低水平。

负债结构来看，以长期限、兴业证券低成本资金为主。

上半年综万科A合融资成本5.7%，仍然保持较低水平。

8月，公司成功000002发行一笔ABS，发行利率仅为3.3%。

投资建议：万科龙头地位稳固，融资优势万科8月销售点评明显，极具安全性。

拿地聚焦销售大幅增长核心一二线，土储价值丰厚。

我们预计公司2020-2021年的EPS为3.80元和4.31元，保持拿地力度以2020年9月7日收盘价计算，对应的PE为7.5倍和6.6倍，维持买入评级。

风险提示兴业证券：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。