兴业证券-农林牧渔行业周报：糖价阶段性走强，畜禽价格持续回落-200921

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投资要点农业板块兴业证券跑输大盘。

1）本期沪深300指数上涨2.37%，农业板块下跌1.65%，在28个子行业中排名第28位；2）本周畜禽价格继续走弱，养猪、养鸡、饲料板块仅大北农上涨，所有标的超额收益为负；动保板块中牧股份、天康生物下跌，海利生物、生物股份超额收益为正；种植板块北大荒、苏垦农发、及海南橡胶、中粮糖业、南宁糖业农林牧渔行业周报上涨，其中苏垦农发、中粮糖业、南宁糖业超额收益为正；种子板块隆平高科、神农科技、荃银高科上涨，其中隆平高科获负超额收益。

猪糖价阶段性走强价下跌；毛鸡、鸡苗下跌。

1）9月19日，全国生猪均价34.75元/畜禽价格持续回落kg，环比下跌2.28%。

随着猪价缓慢下跌，养殖户出栏积极性增强，集团降价出栏情况增多，屠宰企业收购难度不大，双节对需求拉动不明显，加上本兴业证券周储备冻肉再次投放，猪价上涨动力不足、持续下跌。

2）9月19日，毛鸡3.00元/斤，环比下跌11.农林牧渔行业周报76%；鸡苗1.00元/羽，环比下跌37.50%。

行业供给仍在历史高位，随着节日临近毛鸡集中出栏增多，糖价阶段性走强双节备货接近尾声，屠宰企业库存增加，毛鸡价格持续回落；养殖场拿苗谨慎，鸡苗降价销售情况增加，苗价跌至谷底。

本周重要公告：1）正邦科技：公司子公司四川正邦养殖等四家公司拟出资7.6亿元新设13家下属公司；2）傲农生物：拟以9600.0万元收购湖北鑫成60%股权；公司拟向17名股权激励对象授予100.0万股限制性股票，授予价格为11.2元/股；3）荃银高科：公司15位合伙人拟出资500万元的设立安徽全贤科技合伙企业；4）牧原股份：公司控股股东牧原集团因可交换公司债券换股减持3784.4万股，占公司总股本的1.0%；5）天康生物：公司员工持股计划非交易过户完成，合计过户636.3万股，占公司总股本的0.6%；6）仙坛股份：公司控股股东王寿纯及其一致行动人曲立荣解除质押2249.4万股，占公司总股本比例为4.9%；7）新希望：公司拟使用1.2亿元收购天津畜禽价格持续回落精武种猪等5家公司100.0%股权；公司拟使用4.0-8.0亿元回购用于员工持股计划的公司股份；公司拟投资18.3亿元新建3个生猪养殖项目；8）温氏股份：公司拟将2.1亿元节余募集资金及利息用于忻州温氏畜牧高城种猪场养殖项目建设；9）南宁糖业：公司子公司云鸥物流拟用1479.0万元收购侨旺纸模20.7%的股权。

投资建议：（1兴业证券）玉米、豆粕价格创新高，继续关注种植链。

玉米方面，8月底以来东北三次遭遇台风，农林牧渔行业周报引发市场对玉米减产担忧，玉米期价创2016年以来新高，现货亦止跌回升，今年以来累计涨幅超20%。

短期惜售情绪或继续推动玉米上行，但随进口玉米大糖价阶段性走强量到港，后续价格或有震荡。

豆粕方面，三季度起南美持续干旱，目前NOAA确认畜禽价格持续回落拉尼娜到来，引发南美大豆减产预期，豆粕价格创两年来新高。

中长期，饲用兴业证券需求恢复，预计玉米、豆粕仍处于上涨趋势。

建议持续关注种植链相关标的，如农林牧渔行业周报种子板块大北农、登海种业、荃银高科、隆平高科，及苏垦农发、北大荒等。

（2）阶段性供应偏紧，糖价震荡偏糖价阶段性走强强，加强关注中粮糖业。

国际方面，20/21榨季截至8月底，巴西中南部累计畜禽价格持续回落榨蔗4.15亿吨（+3.8%），累计产糖2589.7万吨（+43.8%），甘蔗制糖比47.0%（+11.5pct）。

本周原油兴业证券企稳反弹、雷亚尔走强，国际糖价跟随涨至12.7美分。

国内方面，8月农林牧渔行业周报原糖报告装船21.5万吨，预报9月装船12万吨，由于食糖进口许可发放进度持续低预期，国内加工糖供应受限，新季甜菜糖入市前产区库存偏紧，现货阶段性走强。

本周柳糖现货价56糖价阶段性走强20元/吨，环比继续上调110元/吨，同比-165元/吨。

今年来受内外价差阶段性扩大、配额外关税下调影响，食糖进口利润恢复，叠加全年进口扩大，或带动食糖贸易公司量利齐增，畜禽价格持续回落建议加强关注中粮糖业。

（3）猪价高位回兴业证券落，关注出栏高增长的养猪板块龙头。

当前生猪产能持续恢复，8月全国生猪存栏同比+31.3%，农林牧渔行业周报环比+4.7%，能繁母猪存栏同比+37.0%，环比+3.5%。

随着供给增加及旺季逐步过去，预计四季度猪价仍以弱势下跌为主糖价阶段性走强，但总体仍在历史高位区间。

上市公司层面，龙头公司2020-2021年出栏量预计仍高增长，如牧原股份预期出畜禽价格持续回落栏2000、3500万头，新希望预期出栏800、2500万头，有望在行业下行周期时保持成长性，建议关注龙头回调后的低位布局机会。

兴业证券（4）预计9月农产品价格整体涨幅继续回落。

随着生猪产能缓慢恢复、双农林牧渔行业周报节备货近尾声，叠加基数抬升，9月猪肉价格同比上涨超30%，涨幅回落35pct左右。

牛糖价阶段性走强羊肉环比略上涨，同比涨幅回落约5pct。

蛋、禽产能仍在高位，加上基畜禽价格持续回落数抬升，9月同比跌幅扩大。

受降雨天气影响9月鲜菜价格保持上涨，同比涨幅扩大兴业证券10pct左右。

秋季水果大量农林牧渔行业周报上市，价格环比略跌，同比跌幅缩窄。

水产供应糖价阶段性走强季节性增加，9月价格环比下跌，同比涨幅缩窄。

预计9月农产品价格整体涨幅继续回落，对CPI畜禽价格持续回落贡献进一步减小。

风险提示：动物疫病、政策变化兴业证券、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。