兴业证券-钢铁行业周报：螺纹钢表需升至Q3最高-200926

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投资要点本周SW黑色金属指兴业证券数周环比下降3.62%，同期沪深300周环比下降3.53%。

本周行业股票涨幅靠前的为南钢股份（-1.29%）、本钢板材（-1钢铁行业周报.73%）。

价螺纹钢表需升至Q3最高格：本周钢材价格稳中有跌。

本周螺纹钢HRB40020mm收3680元/吨，较上周五下降1.1%，板材方面，热轧、冷轧较上周下降1.5%、0.4%，中板价格兴业证券环比持平。

本周原钢铁行业周报材料价格稳中有降。

矿石价格下降，62%铁矿石指数收116.05美元/吨，较上周五下螺纹钢表需升至Q3最高降7.31%；本周废钢环比上周降50元/吨、焦炭价格环比上周持平。

利润：本兴业证券周建筑钢材利润环比继续下降。

长流程方面，由于钢材价格降幅大于原材料钢铁行业周报降幅，本周建筑钢材、热轧利润环比下降，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-1元/吨，-3元/吨和+17元/吨。

短流程方面，由于螺纹钢价格跌幅小于废钢，本周电炉钢利润环比小幅回升，但螺纹钢表需升至Q3最高仍然亏损。

产量与库存：本周产兴业证券量环比下降，五大钢材社库厂库环比持续下降。

产量方面，本周五大钢材品种产量1092万吨，环比降5.26万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.28万吨，板材产量周环比降8.54万吨，螺纹钢本周增产3.83万吨至376.43钢铁行业周报万吨。

分不同炼钢方式来看，本周长、短螺纹钢表需升至Q3最高流程螺纹钢产量分别为321.42吨、55.01万吨，环比分别+1.38万吨、+2.45万吨。

库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降19.02万吨至1547.13万吨，钢厂总库存662.73万吨，环比降3.46万吨，其中，螺纹钢社库降15.45万兴业证券吨，厂库降3.84吨。

表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量395.72万吨，环比增7.75万吨，本周建筑钢材成交日均值23.0万吨，环比钢铁行业周报上升6.46%。

“十一”临近，螺纹钢表需螺纹钢表需升至Q3最高达三季度最高，螺纹钢去库速度环比加快。

临近“十一”假期，厂商提前采购、补库需求旺盛，使得本周螺纹钢表需升至2020年第三季度最高（395.7万吨）；且本周螺纹钢去库速兴业证券度环比加快，社库、厂库分别环比降1.8%、1.1%，环比上周降幅分别扩大0.4pct、0.3pct。

具体钢铁行业周报来看，供应端：本周建筑钢材产量环比持续增长，螺纹钢本周增产3.83万吨。

另外值螺纹钢表需升至Q3最高得注意的是，陕普甘川联合减产，减少建筑钢材供应链约3.2万吨/天。

需求端：建筑钢材成交量日均值环比增6.5%至23.0万吨兴业证券，且螺纹钢表需环比增2.0%至395.72万吨。

库存端：本周螺纹钢社库、厂库分别环比降1.8%、钢铁行业周报1.1%。

另外，下周是“十一”假期前补库需求的最后一周，下周厂商备货需求或螺纹钢表需升至Q3最高更高，且目前钢厂成本较为坚挺，螺纹钢价格有一定支撑。

维持行兴业证券业“中性”评级。

1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标钢铁行业周报的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。

风险材提示：地产用钢需求断崖式下滑螺纹钢表需升至Q3最高；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。