中银国际-利尔化学-002258-三季度业绩符合预期-201009

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看好公司草铵膦生产工艺不断优化，及草铵膦竞争优势持续提升，维持买中银国际入评级。

支利尔化学撑评级的要点三季度业绩符合预期。

公司发布公告，预计2020年前三季度实现归母净利润41,017.57万元C00225842,189.50万元。

比三季度业绩符合预期上年同期增长75.00%-80.00%。

其中三季度单季度预计实现归母净利润15,476.67万元C16,648.60万元，同比增长10中银国际6.73%-122.38%。

业利尔化学绩符合预期。

草铵膦价格持续上行，公司竞争力不断002258提升。

今三季度业绩符合预期年以来，国内外部分草铵膦及中间体企业先后受到环保、疫情、洪水等影响开工率低，草铵膦价格持续上涨。

根据百川统计，2020年一季度草铵膦均价为11.46万元/吨，二季度均价为12.74万中银国际元/吨，环比上涨11%。

而三季度均价为14利尔化学.96万元/吨，环比继续上涨17%。

2020年前002258三季度草铵膦均价为13.13万元/吨，同比上涨44.23%。

公司为国内规模最大、成本最低的草铵膦原药生产企业，在此轮涨价中最为三季度业绩符合预期受益。

从竞争实力来看，此前公司公告广安利尔于2019年12月起实施中银国际草铵膦原药生产线停产，目前该项目处于正常的试运行状态。

另一方面，2020年公司取得了精草铵膦生产利尔化学许可，进行试生产，并获得成功，已实现批量生产。

L-草铵膦是真正发挥除草活性的有效体，是未来草铵膦行业002258的发展方向。

此前公司公告计划总投资三季度业绩符合预期约10亿元人民币，建设年产2万吨L-草铵膦生产线及配套设施项目。

随着MDP及精草铵膦等项目的逐渐推进，公司在草铵膦行业的话中银国际语权进一步增强。

储备多个潜力品种，看好利尔化学长期成长。

2020年上半年，公司进行002258了丙炔氟草胺技改，技改后产品质量和产能得到提升。

另外根据环评信息，除氟环唑外，公司还储三季度业绩符合预期备有氯虫苯甲酰胺等多个潜力品种，后续将逐渐放量打开长期成长空间。

维持盈利预测中银国际，预计2020-2022年每股收益分别为0.95元、1.15元、1.41元，对应当前PE分别为20.5倍、21.6倍、17.5倍。

公司未来利尔化学草铵膦成本下降盈利提升，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险项目投产不及预002258期；产品价格大幅波动风险。