中银国际-华天科技-002185-订单饱满，Q3业绩高增长-201019

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公司发布2020年三季度业绩预告：预计前三季度归母净利润区间为4.07-4.67亿元，同中银国际比增长142.83%-178.63%；第三季度单季归母净利润为1.4-2.0亿元，同比增长70.76%-143.95%。

支撑评华天科技级的要点订单饱满，Q3业绩高增长趋势延续。

2020年以来002185，尽管有疫情影响，但受益于国产替代加速，公司订单饱满，业绩持续高增长。

2020Q1实现归母净利润0.63亿元，同比增长276%；Q2实现归母净利润2.订单饱满04亿元，同比增长196%。

根据公司三季度业绩预Q3业绩高增长告，Q3预计归母净利润区间为1.4亿元-2.0亿元，同比增长70.76%-143.95%，归母净利润区间中值为1.7亿元，增幅区间中值107.36%。

国产替代加速中银国际，推动行业景气上行。

受复杂的贸华天科技易环境影响，终端客户国产替代需求强烈，推动国内集成电路产业景气度上行。

根据美国半导体行业协会发布数据，上半年全球半导体销售额2085002185亿美元，同比增长4.5%；中国半导体行业协会统计数据显示，2020年上半年，中国集成电路产业销售额达到3539亿元，同比增长16.1%。

终端客订单饱满户供应链国产化需求的提升，给国内集成电路产业带来了新的发展机遇，公司作为封测领域的领先企业有望受益于这一趋势。

华Q3业绩高增长天南京一期产能爬坡顺利。

公司南京集成电路先进封测产业基地于2019年启动建设，主要面向存储器、MEMS、人工智能中银国际等集成电路产品的封装测试。

华天南京一期项目已于2020年7月华天科技18日投产，产能爬坡进展顺利，预计后续扩产将继续推进。

华天南京基地的建设将有效提高公002185司先进封装测试产能，提升公司的综合竞争力。

估值考虑行业景气度较高，公司订单饱满订单饱满，我们上调公司2020-2022年的EPS至0.237、0.293和0.377元，对应PE分别为60、48和38倍，维持增持评级。

评级面临的主要风险疫情对全球经Q3业绩高增长济影响；半导体行业景气度不及预期。