国信证券-美亚柏科-300188-2020三季报点评：三季度营收加速，管理精进显现-201028

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三季度营收加速，业绩快速释放2020年前三季国信证券度，公司实现营收10.78亿元（+24.93%），归母净利润为0.69亿元（+303.43%），扣非归母净利润为0.44亿元（+192.88%）。

单三季度来看，公司实现营收4.67亿元（+66.85%），归母净利润为0.66亿元（+2美亚柏科85.13%），整体水平处于公司业绩预告中位数。

根据公司中报披露，截止中报期，公司预计有8.93300188亿元于2020年确认，充足的在手订单保证了公司业绩加速释放。

各财务指标健康，精进管理显现Q3毛利率环比Q2下降，主要是大数据业务快速发展带来的硬2020三季报点评件采购增加，也说明新的大数据项目持续上马，后续软件建设将拉回毛利率水平。

公司存货与合同负债处于近年来最高点，也证明收三季度营收加速入高增长有望持续。

Q3经营活动现金净管理精进显现流量同比增长47%，恢复良好。

公司持续加强全面预算管理，销售费用同比下降12.24%，管理费用同比增长14.78%，研发费用同比下降1.9%；同时，公司加快订单国信证券实施进度，实现了收入和利润双增长。

大数据持续延伸，网安业务升级前三季度公司在大数据信息化整体解决方案比例增加，带动了公司营收和利润的快速增长，大数据已经成美亚柏科为公司的新增长引擎。

公司发布了“乾坤”系列标准化大数300188据产品，该产品的核心基础是“乾坤”大数据操作系统以及基于分层解耦的大数据架构，可快速实现技术复用及跨行业延伸。

因此公司也将大数据业务从公安拓展到社会2020三季报点评治理层面，并新型智慧城市事业部。

公司也成立网络空间安全板块，结合“零信任体系”，为监管者三季度营收加速研发新一代网络安全大数据平台，并成功中标一线城市标杆项目。

网安业务升级，配合大数据打开新市场管理精进显现空间。

风险提示：大数据发展放缓；疫情影响导致各政务部门国信证券订单推迟。

投资建议：维持“买入美亚柏科”评级。

预测2020-2022年归母净利润为3001884.30/5.72/7.42亿元，利润增速分别为49%/33%/30%，摊薄EPS=0.53/0.71/0.92元。

2020三季报点评维持“买入”评级。