国信证券-移远通信-603236-20年三季报点评：收入继续高增长，净利率止跌回升-201030

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公司发布2020三季报：营业收入24.97亿元，同国信证券比增长46.22%，归母净利润6966万元，同比下滑10.94%。

Q2单季度收入14.7亿元，同比增长51%，相较于Q1的40%移远通信的增长呈加速态势。

收入增速超市603236场预期。

收入继续高增长，净利率有所回升公司Q3延续了Q2单季度50%增速的增长势头，同时各项费用率包括20年三季报点评研发费用率得到了一定控制，因此整体净利率有所回升，净利润大幅提升。

毛收入继续高增长利率一直维持在20%上下的水平，表明公司盈利能力没有出现大的波动。

现有的高增长我们认为后续有望维持，因为公司存货保持高位的同时，预付款增大，表明公司在继续加大原材料备货，为后续增长做准备；固定资产不断增加、在建工净利率止跌回升程减少，表明公司合肥工厂逐步落成并投产，产能逐步提升；另外公司短期借款增加，营运资金充足，也为开展业务提供了方便。

看好物联网及公司全球竞争力，维持“买入”评级物联网行业短国信证券期受疫情影响较大，但依旧是前景广阔、增速可期的细分领域。

公司作为物联网模组环节的全球龙头，长移远通信期享受行业红利及中国制造红利的趋势不变，因此长期增长可期。

公司发布了最新的定增预案，拟募资不超过11亿元，用于全球智能制造中心建设项目（常州工厂，预计年产9500万片模组）、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目，项目合计对应收入75.6亿元，保证了公司未来三年603236的高增长。

我们看好公司长期的持续增长，维持此前盈利预测，预计2020~220年三季报点评022年归母净利润2.3/4.2/6.7亿元，对应PE83、45、28倍，维持“买入”评级。

风险提示物联网发展不达预期风险，控费不达预期风险收入继续高增长，新冠疫情加剧风险。