兴业证券-科博达-603786-20Q3业绩平稳增长，新订单即将放量-201030

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事件＃：公司发布20兴业证券年三季报，2020年Q1-Q3实现营收19.81亿元，同比-4.48%；归母净利润3.21亿元，同比-0.06%。

其中20Q3实现营收7.44亿元，同比+5.76%；实现归科博达母净利润1.12亿元，同比+1.66%；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比-2.62%。

营收利润齐增，公司经603786营保持稳健。

公司20Q3营收同比+5.76%，主要受益于全球车市20Q3业绩平稳增长回暖。

20Q3毛利率37.81%，同比+3.72pct，环比持平新订单即将放量，主要受益于灯控产品二代向三代切换，高毛利产品占比提升。

期间费用率同比+2.15pct，其中管理费用率同比-兴业证券1.24pct，研发费用率同比-0.48pct，财务费用率同比+1.65pct，销售费用率同比+2.22pct，财务费用率上升预计主要由于汇兑影响所致，销售费用率上升主要因为计提约2300万元QS费用，去除计提影响，销售费用率约1.87%，同比下降0.47pct。

大批订单开始放量，盈利能力持续提升，公司经营稳健，产品客户双拓展，业绩持续科博达向上。

灯控领域：福特、雷诺主603786光源、宝马尾灯、东风日产主光源明年起相继量产，Smartlight氛围灯随着大众MEB量产放量。

非灯控领域：包括照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等产品，产品品类和合作客户不断拓展，量产产品单车价值量将赶超灯控，客户也从大众逐步扩展至通用、福特、日产、吉利、戴姆勒、宝20Q3业绩平稳增长马、雷诺、PSA、康明斯等大型整车厂。

大量优质新增客户订单在手，持续培育新业务、拓展新客户，正在实现客户和产品双重从“1”到“N”的飞新订单即将放量跃和突破，维持“审慎增持”评级。

公司已有订单是未来业绩增长的有力保证，客户结构优质，横跨德系、美系、日系、自主龙头，客户和产品持续拓展，未来发展潜力大，我兴业证券们预计公司20-22年归母净利为5.0/7.2/8.9亿元（原预测为5.2/7.2/8.7亿元），维持“审慎增持”评级。

风险提科博达示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、全球贸易战影响。