兴业证券-信用债回顾：市场波动之下，信用债偏好向高等级倾斜-201107

《兴业证券-信用债回顾：市场波动之下，信用债偏好向高等级倾斜-201107（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-信用债回顾：市场波动之下，信用债偏好向高等级倾斜-201107（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1、兴业证券一级市场：信用债发行量和净融资量降幅明显与上周相比，本周信用债发行量和净融资量降幅明显。

本周信用债新债发行共2027.78亿元，信用债回顾较上周环比下降33.79%。

市场波动之下从债券种类来看，本周短融和公司债发行规模均明显增大，中票发行规模则有所上升。

2、二级市场：本周信用债表现分化本周信用债收益率表信用债偏好向高等级倾斜现分化，短端有所上行。

收益率方面，城投除1年期各等级债券收益率上行外，其余各期限、各等级城投债收益率均下行，7年期各等级下行幅度较为明显，而3年期AA-等级兴业证券下行幅度最大（4.02bp）。

中票方面，同样表现为短端收益率向上，信用债回顾其余各期限、各等级均下行，5年期各等级下行幅度较为明显。

信用利差方面，本周城投债除5年期各等级和3年期AA与AA-级收市场波动之下窄外，其他各等级各期利差均走阔，其中1年期AA级走阔最为明显（7.59bp)。

中票除1年期各等级和7年期AAA与AA级走阔外，其他各等级各期限均收窄，其中3年期AA-级收窄幅度最大（-5.1信用债偏好向高等级倾斜3bp)。

等级利差方面，本周除中票5年期各等级兴业证券未变外，其余城投债和中短票各期各等级均收窄。

跨月过后，信用债回顾短端资金价格下行。

短端资金价格方面，R001较上周五下行10市场波动之下4.15bp，R007较上周五下行96.71bp。

中等期限方面，本周除中票5年期各等级未变外，其余城投债和中短票各期各等级均收窄，3信用债偏好向高等级倾斜MSHIBOR本周小幅上升，较上周五上行2.90bp。

央行公开市场操作方面，本周累计开展3200亿逆兴业证券回购操作，本周有5100亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼1900亿元。

从本周偏离估值成信用债回顾交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周略有上行，占比中枢在26.5%左右（上周为23.8%左右）。

低于估值成交中市场波动之下，城投债占比较上周有所上升。

分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体信用债偏好向高等级倾斜评级的产业债。

从本周低于兴业证券估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、综合、有色金属等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主。

从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在湖南、浙江、江苏、福建等地区，其中投资者对城投债信用债回顾下沉信用资质更多集中在湖南、江西、浙江等地区。

风险提示：经济出现超预期变化，市场波动之下政策超预期。