兴业证券-世纪互联-VNET.US-零售与批发双核驱动，三年规划勾勒蓝图-201126

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FY20Q＃3业兴业证券绩：Q3双核驱动营收增长+27.0%，净利润扭亏为盈。

世世纪互联纪互联Q3季度营收12.5亿元（人民币，下同），同比+27.0%，公司批发和零售的需求双双增长。

经调整EBITDA3.7亿元，同比+35.2%，高于业绩指引VNET.US，经调整的EBITDA率为29.6%，同比增加1.8pcts。

归母净利0.97亿零售与批发双核驱动元，去年同期亏损0.69亿元，其中人民币升值的汇兑收益达1.1亿元。

公司2020年Q4及全年业绩指引：公司预计Q4收入中位数为13.3亿元，调整后的EBITDA中位数三年规划勾勒蓝图为3.9亿元。

20兴业证券20年全年，公司预计总收入中位数为48.1亿元，调整后的EBITDA中位数为13.2亿元。

三年发展规划世纪互联，勾勒未来市场愿景。

根据咨询公司Frost&Sullivan的统计，VNET.US在运营商中立的国内IDC行业，世纪互联占到11%的份额。

针对2021-2023，公司提出每年至少新增2.5万个机柜或者180兆瓦IT设备容量的目标，管理层计划未来新增机柜的80%是高电力密度设计的机柜，以满足云服务商和大型互联网公司零售与批发双核驱动高速增长的数据流量需求。

预计未来三年每年至少50亿元CAPEX以支三年规划勾勒蓝图持扩张计划，截至Q3，运营机柜总容量5.1万个，较去年同期的3.2万，同比增加60.2%。

双核增兴业证券长驱动战略，保持零售业务优势，积极拓展批发业务新领域。

公司计划的双核增长驱动战略，旨在保持原有传统零售业务优势，同时适应网络数据流量爆发的云计算和移动互联网企业；通过建造超大规模的数据中心满足客户定制化的数据世纪互联中心需求。

公司在北京东部和VNET.US长三角地区的总共有140兆瓦的容量计划用于批发业务，目前批发业务数据中心北京投产1座，在建3座，长三角地区投产4座，在建3座，投产数据中心的签约率均在90%以上。

投资建议：中国云计零售与批发双核驱动算市场未来5年CAGR有望超过30%，带动数据中心行业快速扩张。

世纪互联在国内零售业务数据中心的龙头，在数据中心领域积累了超过20年的设计、建设和运营管理经验，今年来提出的双核发展战略将致力于扩展批发业务，在云计算和5G高速三年规划勾勒蓝图发展的背景下，有望在不断增长的市场规模中获得更多的份额，建议投资者关注。

风险提示：批发业务发展不及预期；云厂商资本兴业证券开支不及预期；能耗指标趋紧。