东莞证券-2021年上半年金工策略：尊重市场方得始终-201127

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今年市场回顾（2020/1/2-11/26）行情表现：今年市场整体普涨，并以小盘风格占优，各大指数涨跌幅：创业板指（45.1%）>中小板指（34.8%）>沪深300（20.1%）>上证50（12.5%）>上证综指（10.5%）。

风格以消费、成长主导，市场完了成长―消费―周期、金融的切换：第一季度主要以成长风格主导；二季度切换为消费和成长共同主导；三季度以来周期、金融风格开始接棒。

资金表现：（1）陆股通在4-6月累计买入成交净额为1360亿元。

11月份（截止前三周）累计买入成交净额为361亿元。

（2）公募基金规模持续增长，其中7月单月，基金个数以192、份数以7982.33亿份成为全年最高。

（3）融资融券比从今年3月份的70单调下滑至今的12.5，市场情绪以多头为主导。

（4）当前A股市场的风险溢价ERP自3月份以来的3.68逐步下行至今为1.14，显示当前市场的风险偏好较高。

业绩估值：（1）全部A股营业收入、归母净利润单季度同比增速在第二、三季度逐步得以恢复。

（2）当前上证指数、创业板指市盈率-TTM均处于历史5年的分位数上轨附近。

当前细分行业PEG<1的：建筑装饰、机械设备、银行、建筑材料、非银金融、交通运输、家用电器、纺织服装、电气设备、钢铁、汽车、农林牧渔、食品饮料。

模型回顾：今年以量化周报形式累计预测38次，准确预测31次，准确率82%。

该系列观点仅为对自己研究体系的检验，在市场面前，固有的先验判断实为牢笼，尊重市场方得始终。

明年上半年市场展望（2021/1/1-6/30）宏观指标的戴维斯双击策略长期信号持有，中期信号卖出：（1）10月份M1-M2剪刀差为-1.4%，长期信号继续持有。

（2）10-9月制造业PMI差分值为-0.1，触发10月卖出信号。

引力中枢模型为市场多空博弈时间较长的区域：上证指数（周线）目前临近的上方的“引力中枢”在3570点附近，目前临近的下方的“引力中枢”在3160附近。

投资建议：市场整体仍处于多头主导阶段，在当前周期金融等权重风格拉动下仍有望向上打开空间。

不过大小盘已处于分化，预计在未来一段时间内仍将延续，这或对市场风险偏好及个股赚钱效应带来一定影响。

因此上冲过后是否能形成趋势性合力取决于诸多维度变量的验证，模型目前无法做出判断。

行业轮动模型明年上半年看好的板块有，化工、有色、煤炭、钢铁、电子、食品饮料、医药、家用电器。

风险提示：量化策略算法全部基于历史数据规律推导，模型的历史应用不能代表未来，因此存在模型偏差带来的风险。