东莞证券-融资融券年度专题报告：金融工程研究系列之两融专题报告-201130

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要点：■融资余额市场回顾今年以来两市融资余额规模稳步增长，且相对2019年的规模明显上升一个台阶。

今年以来各月月末融资余额一直处于1万亿元以上，而去年2019年行情最好的2-3月份融资余额最高仅达到9755.62亿元。

■融资余额与沪深300指数变化相关度两市融资余额变化与大盘涨跌两者存在高度相关，相关系数高达0.936。

其中，当7月份沪深300指数发生快速大涨，市场融资余额也同步快速上升至1.4万亿元的新高度，可见当市场出现大行情时，通常伴随着融资余额规模的同步显著增长。

■融资买入额占A股成交额比例当沪深300指数出现7-9月份的高位横盘震荡时，融资买入额占A股成交额比例的曲线并不是同步震荡，而是持续下跌，说明该指标变化对于高位的横盘震荡行情具有一定的识别和预警作用。

■场内ETF融资融券市场回顾今年场内ETF的融资余额规模变化趋势跟个股市场一样，也呈现稳步持续增长趋势，尤其是7月份以来规模快速上升，超过2015年融资余额峰值1344亿元。

相比之下，两市个股融资余额规模今年峰值1.43万亿元，并未超过2015年融资余额峰值2.26万亿元。

而ETF融资余额规模创历史新高的背后与2019年以来投资者对ETF的投资关注度持续增长息息相关。

■行业融资余额分析今年融资余额规模排名前10的行业为：非银行金融、医药、电子、计算机、电力设备及新能源、银行、房地产、基础化工、食品饮料、有色金属。

其中融资余额规模超过千亿元的行业仅有4个：非银行金融、医药、电子、计算机、电力设备及新能源。

值得一提的是，食品饮料作为大消费热门行业板块，融资余额的规模仅仅排在第9位。

■融券余额市场回顾今年以来融券余额规模相较过去6年任何一年（过去6年月度融券余额规模处于20-100亿元左右），均出现明显大幅增长；同时，今年月度融券余额始终呈现连续增长的趋势。

从年初1月份的100亿元融券余额规模一路上涨到7月底的528亿元，再上涨到11月份的1163亿元，相比年初1月份融券余额规模增长了10倍。

今年融券余额规模的出现历史性大幅增长的背后因素主要源于政策的松绑。

对标美国市场融券业务发展，国内融券业务规模未来仍有3倍增长空间。

■风险提示海外疫情恶化政策出现转变。