东莞证券-12月美联储议息会议点评：目标利率维持，购债规模不变，上调经济预期-201217

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事件：北京时间周四（12月17日）凌晨3：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议。

基准利率维持不变，预期2023年之前不会加息。

美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场预期。

12月利率点阵图显示，仅有5位FOMC委员支持2023年加息，1位支持2022年加息，预期美联储至少在2023年之前不会加息。

购债规模及期限结构保持不变，但QE期限指引更明确。

本次美联储维持购债规模不变，且未调整QE期限结构增加长期债券购买比例，继续保持“每月至少增持800亿美元美国国债和每月至少增持400亿美元机构住房及商业抵押贷款支持证券”，但会后鲍威尔表示“美联储可能会扩大购债计划的规模和改变所持债券的期限。

美联储可以扩大资产购买计划以进一步支持经济，将在相当长的一段时间内继续支持经济”。

美联储对QE持续时间给出更明确指引，维持QE“直至最大就业和物价稳定的目标取得实质性进展”，较此前表述“未来几个月，将至少以现在的规模购买国债和MBS”更清晰。

美联储力求在在较长时期内实现充分就业和通胀率达到2%，前期曾表示，寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%，因此预期在就业率未达到充分就业水平，及长期通胀均值前，QE不会退出。

美联储主席鲍威尔会后表示“若收缩购债规模，将提前很久发出警告”。

上调经济增速及通胀预期。

鲍威尔预测2021年下半年美国经济表现强劲，但重申疫情对美国经济影响严重，“当前经济衰退程度是前所未有的严重，需要一段时间才能使经济达到疫情爆发前的水平”，“总体通胀仍低于长期目标，新冠疫情对通胀造成了显著影响，要使通胀上升还需要一些时间”。

美联储上调了经济预测，GDP增速由-3.7%、4.0%、3.0%上调至-2.4%、4.2%、3.2%，失业率由7.9%、5.5%、4.6%下调至6.7%、5.0%、4.2%，核心PEC通胀由1.5%、1.7%、1.8%调整至1.4%、1.8%、1.9%。

FOMC偏鸽基调，有助稳定市场信心。

本次FOMC会议基调依然偏鸽派，鲍威尔表示可能会扩大购债计划的规模和改变所持债券的期限，提升了市场风险偏好。

美国疫情依然严峻，阻碍对经济复苏步伐，但即将实施疫苗接种，及新一轮财政刺激方案取得重大进展的消息，有助于稳定市场信心。

风险提示：美国通胀超预期上升。