渤海证券-拓普集团-601689-业绩预告点评：Q4增长加速，全年业绩高增-210119

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投资要点：Q4业绩延续强势复苏势头1）公司预告2020年归母净利润6.1~6.5亿元，yoy+33.71~42.48%。

根据测算，Q4归母净利润2.23~2.63亿元，同比增长87.36~121.03%，环比增长29.81~53.15%，对应Q4扣非后净利2.01~2.41亿元，同比增长102.19~142.47%，环比24.44~49.23%，整体上公司业绩延续三季度以来的强势复苏态势，预计主要与下游整车景气度明显回升及国产特斯拉、蔚来销量表现强势等因素有关。

国产特斯拉首年销量13.75万台（乘联会数据），今年随着MODELY上市以及MODEL3性价比增强，国产特斯拉整体销量有望继续强势表现，同时，蔚来、小鹏、理想等造车新势力在各自新车型规划的持续助力下销量亦值得期待，因此，公司配套有望持续受益。

2）为迎合行业发展趋势，公司实施“2+3”产业战略，在减震与整车声学套组业务基础上，积极投资布局智能驾驶、新能源热管理系统及轻量化底盘业务（拟定增募资20亿元投轻量化底盘项目），为中长期持续性成长做储备。

开拓新业务提升公司长远成长性1）根据吉利、特斯拉及蔚来等客户的中长期规划，未来这些客户仍将处于新产品周期内，加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户，同时新设波兰公司开拓欧洲市场，我们预计，未来公司配套空间与业绩持续增长值得期待。

2）公司轻量化底盘系统经过多年开发积累，已具备综合竞争优势，后续在电动智能化浪潮中有望迎来爆发式增长。

3）智能驾驶系统方面，作为ADAS的两个核心执行端的第IV代IBS产品与智能转向系统EPS已开始客户推广，获得客户技术认可，并进行试装与路试，未来将为公司成长加码。

4）新能源热管理系统是公司未来的新增量业务，单车配套金额高达6000-9000元，目前公司成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，正在积极开拓市场，未来将助力公司在新能源汽车市场中实现再次“腾飞”。

盈利预测，维持“增持”评级综上分析，我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.60/0.78/0.94元/股，维持“增持”评级。

风险提示：全球疫情控制低于预期；经贸摩擦风险；公司产品配套低于预期；原材料涨价超预期；公司期间费用增长超预期；汇率风险；商誉减值风险。