兴业证券-化工行业周报：MDI淡季走强，醋酸等煤化工产品价格走高，菊酯等农药普涨，粘胶短纤涨价-210125

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中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周上涨2.4%，较上月同期上涨2.2%，较去年同期上涨6.3%。

本周涨幅较大的产品：双酚A(华东)，26.3%；醋酸(华东)，25.0%；邻硝基氯化苯，20.0%；维生素B12液相1%(国产)，20.0%；赖氨酸(98.5%,国产)，18.5%。

本周跌幅较大的产品：中国LNG现货(华北)，-46.9%；丙烷(山东)，-12.8%；丁烷(华东冷冻CFR)，-12.4%；丁二烯(韩国FOB)，-11.1%；美国LPG，-8.7%。

近期观点聚氨酯：当前北美科思创（32万吨）与陶氏化学（34万吨）MDI装置仍处不可抗力；后续重庆巴斯夫（40万吨）将进行检修。

需求方面，MDI下游已进入淡季，但冰箱冷柜等领域受海外订单支撑对MDI需求较好，因此当前MDI价格较之往年淡季跌幅较小，价格仍处于历史较景气分位（历史分位29.4%，历史中位65.5%）。

此外，未来短期内可预见的新增产能主要来自万华化学，预计投放将较有序，MDI供需紧平衡格局有望维持。

在供给端新增产能有序投放的情况下，需求端随着全球经济复苏以及政策强力刺激下边际迎来持续改善，MDI价格高位维持概率较大，且待后续旺季来临，市场价有进一步提升的可能。

重点推荐万华化学。

煤化工：尿素价格有望在国内农用尿素、工业尿素和出口需求共同支撑下走高。

当前乙二醇等产品仍价差处历史底部区域。

从行业运行规律来看，产品平均盈利能力将迎来修复，且随着下游国内与海外需求修复有望进一步改善。

当前部分产品甲醇、醋酸、己二酸-原料价差分别位于12.5%、49.0%和9.9%的历史分位，较前期5%左右的分位有所回升，行业盈利底部修复逻辑逐步验证。

重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

农药：本周多款中间体（对/邻硝基氯化苯、功夫酸等）及原药（高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、阿维菌素精粉、吡虫啉、啶虫脒、噻虫嗪、毒死蜱、多菌灵等）价格修复，中农立华原药价格指数上涨至103.71点，周环比继续上涨2.6%，月环比上涨4.9%。

重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。

化纤：当前涤纶长丝、粘胶短纤等产品价格/价差处历史底部区域，以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分布处于9.7%和12.1%的历史较低分位，未来随着化纤下游需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。

重点关注桐昆股份、三友化工。

风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。