中银国际-量化因子周报：动量与大市值因子持续占优，成长因子拥挤度处于历史中高位-210125

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从因子多空收益：本周多空收益率最高的前三个风格因子为动量因子（0.64%）、市值因子（0.57%）和残差波动因子（0.49%）,周度收益处于7%、11%和19%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，残差波动、动量和市值三因子显著变强，非线性市值、贝塔和流动性三因子显著变差。

从因子有效性：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为动量因子（12.6%）、成长性因子（6.4%）和流动性因子（5.9%）,因子行业中性IC处于11%、9%和20%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，流动性、动量和残差波动三因子显著变强，贝塔、非线性市值和账面市值比三因子显著变差。

从因子拥挤度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为成长性因子、流动性因子和残差波动因子,因子拥挤度综合指标处于59%、70%和71%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，成长性、贝塔和盈利预期三因子显著变强，残差波动、账面市值比和流动性三因子显著变差。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。