中银国际-因子周报：流动性因子分化处于高位，高贝塔策略本周显著变强-210201

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从因子多空收益：本周收益率最高的前三个风格策略为低残差波动策略（0.77%，空高残差波动+多低残差波动）、高盈利策略（0.42%，多高盈利+空低盈利）和高贝塔策略（0.35%，多高贝塔+空低贝塔）,周度收益处于92%、17%和16%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，高贝塔、低残差波动和高非线性市值三种风格策略显著变强。

从因子有效性：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为流动性因子（IC为15.9%，低换手率占优）、残差波动因子（IC为12.4%，低残差波动占优）和贝塔因子（IC为8.2%，高贝塔占优）；与上周相比，高贝塔、低市净率和低换手率三因子显著变强，高杠杆、大市值和高非线性市值三因子显著变差。

从因子拥挤度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和贝塔因子,因子拥挤度综合指标处于58%、58%和66%分位点（2006年-2021年），整体拥挤度可控；与上周相比，贝塔、流动性和残差波动三因子拥挤度显著增强，成长性、动量和市值三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。