渤海证券-银行业周报：商业银行利润持续恢复，风险抵补能力进一步增强-211117

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投资要点：近期数据回顾市场表现近五个交易日，沪深300上涨1.34%，银行业（中信）上涨1.44%，行业跑赢沪深300指数0.1个百分点，在30个中信一级行业中排名第15位。

其中，国有大行整体上涨0.35%，股份制银行整体上涨2.13%，城商行整体上涨1.17%，农商行整体上涨0.45%。

近五个交易日银行业个股涨多跌少，其中宁波银行（4.23%）、平安银行（4.08%）、招商银行（2.39%）表现居前，无锡银行（-1.22%）、瑞丰银行（-1.48%）、邮储银行（-3.35%）表现居后。

利率与流动性上周，央行公开市场操作净投放资金2800亿元：逆回购投放5000亿元，到期2200亿元。

Shibor走势整体下行，隔夜、一周、两周、一个月Shibor分别较前周波动-3.1bp、-0.5bp、-12bp和-1.6bp至1.86%、2.12%、2.09%和2.38%。

1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-0.93bp、4.06bp和4.8bp至2.28%、2.77%和2.94%。

理财市场据Wind不完全统计，11月8日至11月14日共计发行理财产品704款，到期814款，净发行-110款。

新发行的理财产品中保本浮动型和非保本型占比分别为0.71%和99.29%；封闭式非净值型、开放式净值型和封闭式净值型占比分别为6.82%、21.73%和71.45%。

上周各期限理财产品预期年收益率较前周普遍上涨或持平，2周、1个月、2个月和6个月期理财产品预期年收益率分别较前周上涨44.00bp、2bp、2bp和7bp至2.29%、1.90%、1.92%和2.17%；1周、3个月和1年期理财产品预期年收益率分别为2.40%、1.92%和3.10%，与前周持平；而4个月期理财产品预期年收益率则较前周下降25bp至3.10%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为1,793.40亿元。

其中，发行总额达5,624.80亿元，平均发行利率为2.7340%，到期量为3,831.40亿元。

行业要闻1）银保监会：稳地价、稳房价、稳预期遏制房地产金融化泡沫化倾向；2）商业银行前三季度净利润同比增长11.5%，不良贷款率1.75%。

公司公告上海银行：本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股，共计107,711,707股，将于2021年11月16日锁定期满并上市流通。

浙商银行：本公司获准在全国银行间债券市场发行不超过250亿元人民币无固定期限资本债券。

长沙银行：本行获准在全国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币的绿色金融债券。

投资建议11月16日，银保监会公布了2021年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。

整体来看，前三季度商业银行利润持续稳定恢复，净利润同比增速11.5%，较上半年小幅提升0.33个百分点；21Q3单季度净利润同比增长12.2%，增速环比收窄11.3个百分点。

分机构来看，各类别银行间分化显著，国有大行和股份行盈利能力持续恢复，而城商行和农商行净利润增速则环比有所下降，且城商行21Q3单季度净利润同比增速由正转负。

从息差角度来看，三季度银行业净息差环比微升1bp至2.07%，逐步企稳，但仍低于20年末0.4个百分点。

资产质量方面，截至三季度末，商业银行整体不良贷款率和关注类贷款占比实现双降，环比分别下降1bp和3bp至1.75%和2.33%，拨备覆盖率环比提升3.76个百分点至196.99%，风险抵补能力进一步增强。

截至11月17日，银行板块（中信）估值约为0.63xPB，处于近十年来历史底部。

展望来看，净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，各银行间分化趋势将愈发显著，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。