中银国际-大类资产追踪月报：A股回调企稳，北上资金持续加仓银行电新-210406

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资产概览A股市场回调企稳，海外权益市场普涨，债券市场表现强势，商品市场涨跌不一。

权益市场方面，本月大盘指数整体下跌，中证1000表现优于沪深300，创业板下跌5.3%，沪深300下跌5.4%，中证1000下跌0.5%，港股恒生指数下跌2.1%，海外权益市场普遍上涨，标普500指数上涨4.2%，纳斯达克指数上涨6.6%；商品市场高位回落，螺纹钢上涨5.5%，铜下跌2.1%，原油下跌3.6%；债券市场表现亮眼，中证全债上涨0.7%。

从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。

最新观点宏观影响因素方面，本月风格反转明显，货币利率类因子中AAA级债券信用利差、银行间市场日均成交量与中美国债利差因子为市场主要驱动因素，经济增长类因子与价格类因子结束连续八个月对市场的主要正贡献，大部分因子呈负贡献，但CPI、社零同比正贡献仍显著。

情绪类因子中投资者信心总指数和新成立偏股基金份额和宏观政策类因子的存贷比和外汇储备贡献由正转负。

国际金融类因子中美元指数贡献由负转正。

北上持续流入趋势，融资买入活跃度降温。

北上资金持续净流入，北上资金本月净流入187.11亿元，3月29日至4月2日周度净流出99亿元，3月22日至3月26日周度净流入142亿元。

两融余额持续下降，截至3月31日融资融券余额为1.65万亿，较上月减少152.83亿元。

分行业月度数据看北上资金在银行、电新、基础化工行业净流入规模居前，连续两月大幅加仓银行、电新行业；食品饮料、汽车、计算机净流出规模居前，食品饮料连续三个月大规模净流出。

周度数据看医药、机械由大规模净流入转为净流出，银行等连续两周净流入，钢铁与家电行业连续两周净流出。

机构调研数据看近一月关注度较高的是机械、计算机、电子等行业，整体关注度有所下降。

本月新成立权益型基金规模1780.14亿份，其中偏股混合型基金共1419.76亿元，占比79.76%；普通股票型基金共140.48亿元，占比7.89%；被动指数型基金共215.71亿元，占比12.12%；增强指数型基金共4.19亿元，占比0.24%。

本月三大股指合约成交量环比均增大，IC持仓量环比增加，三大股指合约当月与近月合约基差均环比增大。

风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。