中银国际-大类资产追踪周报：A股延续小强大弱，北上短期配置风格切换-210413

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资产概览A股延续小强大弱格局，海外权益市场普涨，债市维持震荡，商品涨跌不一。

权益市场方面，A股大盘指数回调，小盘指数相对强势，沪深300下跌2.4%，中证1000上涨0.6%，港股恒生指数下跌0.8%，海外权益市场普涨，美国标普500指数上涨2.7%，纳斯达克指数上涨2.0%；商品市场小幅回调，螺纹钢下跌1.7%，原油小幅复苏后延续下跌3.1%，黄金上涨0.8%；债券市场指数震荡，中证全债下跌0.04%。

从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。

最新观点宏观影响因素方面，本周风格反转，情绪因子类和宏观政策类因子贡献由负转正并成为主要贡献，经济增长类和价格类因子连续两周正贡献。

货币利率类因子中社融同比多增占GDP比重和AAA级债券信用利差因子等贡献由负转正，北上资金净流入因子表现由负转正，储蓄市值比由正转负。

融资买入活跃度有所复苏。

截止4月8日融资融券余额为1.67万亿，融资余额持续净流入。

融资买入活跃度3月25日上行至4.12%，较上周上行0.06%，位于最近三个月后30%分位。

北上资金净流出规模缩小，短期配置风格切换。

北上资金分行业看机械、电子、家电流入规模居前，其中机械、家电由上一周大幅净流出重新净流入；食品饮料、餐饮旅游、汽车净流出规模居前，其中食品饮料行业环比大幅净流出，银行由净流入转为净流出。

机构调研数据看近四周关注度较高的是医药、电子、电新、机械等行业。

股指期货市场三大股指期货成交量均上升，持仓量均下降。

三大股指期货当月减近月基差近三周波动率增大。

债券市场长端利率持续上行，信用利差缩小。

长端利率本周小幅上行1.08bp至3.21%,前一周上行0.28bp；短端利率上行1.15bp至2.59%，前一周下行2.73bp。

货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率连续两周下行，本周下行15.52bp至1.93%，上周下行39.22bp，滚动20日均值处今年以来低位水平。

商品价格小幅回调，原油继续下跌。

南华商品指数本周下行1.4%，其中农产品指数上涨0.03%，工业品下行1.4%，螺纹钢下行1.7%，铜下跌1.4%。

COMEX黄金本周上涨0.8%，近期呈震荡态势。

南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。

NYMEX原油本周下跌3.1%，国内南华原油指数下跌5.7%，近六个月较NYMEX原油表现较差。

风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。