兴业证券-盈峰环境-000967-2020年扣非归母净利润增长14.38%，智慧环卫竞争力快速提升-210423

《兴业证券-盈峰环境-000967-2020年扣非归母净利润增长14.38%，智慧环卫竞争力快速提升-210423（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-盈峰环境-000967-2020年扣非归母净利润增长14.38%，智慧环卫竞争力快速提升-210423（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点盈峰环境发布2020年年报：2020年实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%；实现扣非归母净利润14.32亿元，同比增长14.38%。

其中，2020Q4实现营业收入48.77亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长23.03%。

盈峰环境发布2021年一季报：2021Q1实现营业收入27.23亿元，同比增长24.47%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长5.63%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长17.98%。

对此我们点评如下：核心主业智慧环卫收入保持快速增长，非核心业务进行调整优化：1）2020年公司智慧环卫收入103.23亿元（占比72%），同比+28.48%，其中a）传统环卫装备收入74.52亿元，同比+21.24%；b）新能源环卫装备收入9.02亿元，同比+1.78%；c）环卫服务收入19.69亿元，同比+96.60%。

其他业务收入40.09亿元，同比-13.98%。

2）公司毛利率24.88%，同比-1.16pct，其中a）传统环卫装备毛利率27.23%，同比-3.83pct；b）新能源环卫装备毛利率38.67%，同比-1.26pct；c）环卫服务毛利率22.86%，同比-3.01pct；d）其他业务毛利率18.39%，同比+1.58%。

3）2020年经营性净现金流16.69亿元，同比增长13.74%，收现比100.39%，现金流表现较好。

环卫服务竞争力快速上升，2020年新增合同金额行业第一。

2020年公司新增年化合同额12.48亿（同比+45.96%），新增合同总额125.74亿（同比+29.36%）。

截至2020年末在手年化合同额28.31亿，累计合同总额370亿。

同时，公司着力发展智慧环卫体系，自主研发智云平台，通过智能硬件和物联网技术整合并打通“智慧分类、智慧环卫、智慧环境、新能源及无人驾驶”全产业链，致力于成为环卫行业数字化转型的引领者和推动者。

环卫装备保持领先地位，新能源设备竞争力突出。

2020年公司环卫装备销售额85.26亿元，同比+21.22%；总销售数量19,199台，同比+11.39%；整体环卫设备的市占率为16.86%，中高端产品市占率29.79%，连续20年保持国内环卫设备行业第一。

公司在新能源环卫设备方面竞争力突出，形成了国内品类最全、型号最全的新能源环卫车组合；2020年新能源产品销量1,367辆，同比+42.69%，新能源产品市占率27.85%，排名行业第一。

投资策略：维持"审慎增持"评级。

公司环卫装备龙头地位稳固，环卫服务竞争力快速上升。

预计2021-2023年归母净利润为16.8/19.8/22.8亿元，EPS分别为0.53/0.63/0.72元，对应4月22日收盘价的PE分别为15.2X/12.9X/11.2X。

风险提示：环卫市场化进度风险，装备市场竞争加剧风险，成本大幅上升风险。