兴业证券-新雷能-300593-特种电源收入大增，通信出口订单饱满-210423

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投资要点公司发布＃2021年一季报：营收2.83亿元，同比增长181.87%；归母净利润5118.26万元，同比增长1187.23%；扣非后归母净利润5056.33万元，同比增长1482.16%；基本每股收益0.31元/股，同比增长1450%，加权平均净资产收益率6.20%，同比增加5.60pct。

营收利润大幅增长：公司营业收入为2.83亿元，同比增长181.87%，归母净利润5118.26万元，同比增长1187.23%，主要原因是：1）航空、航天等特种应用领域电源收入同比大幅增长；2）去年同期因疫情因素影响通信领域出口收入下滑较多，今年一季度出口订单饱满、收入大幅增长。

期间费用率大幅降低，毛利率略降：2020Q1，公司整体毛利率为49.83%，同比减少0.39pct；净利率为17.70%，去年同期为-1.95%，同比增加19.65pct；期间费用0.77亿元，同比增长47.85%，期间费用占营收比重27.27%，同比减少24.72pct。

其中，销售费用1187.06万元，同比增长36.51%；管理费用1983.46万元，同比增长20.44%；财务费用147.23万元，同比减少58.03%；研发费用4400.51万元，同比增长87.13%。

现金流净额减少：2020Q1经营活动产生的现金流净额-5823.79万元，去年同期为401.42万元；投资活动现金流量净额-2640.79万元，去年同期为-1210.17万元；筹资活动现金流量净额2686.56万元，去年同期为-2080.62万元。

应收项目合计6.20亿元，较期初增长17.92%；应收账款周转率0.82，去年同期为0.42，回款情况提升；存货4.77亿元，同比年初增长14.61%。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.99/3.06/4.32亿元，EPS分别为1.2/1.85/2.61元/股，对应4月22日收盘价PE为37/24/17倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品研制进度不及预期，民品市场增长不及预期。