兴业证券-中航机电-002013-航空业务大幅增长，非航业务企稳回升-210426

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说明：投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序，重要的放在前面。

要点3-5个，总字数不超过1000字。

风险提示：＃summary公司发布＃2021年一季报：营收35.80亿元，同比增长72.45%；归母净利润2.11亿元，同比增长225.22%；扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长255.45%；基本每股收益0.0542元/股，同比增长199.45%。

营收利润双高增长：2021Q1公司营收35.80亿元，同比增长72.45%；归母净利润2.11亿元，同比增长225.22%。

公司业绩同比大幅增长，主要系公司上年同期受新冠疫情影响生产经营受限，部分企业停工时间较长，本报告期内航空业务收入同比大幅提升，非航空业务企稳回升所致。

期间费用率降低，毛利率小幅增加：2021Q1，公司整体毛利率为19.87%，同比增加0.12pct；净利率为6.25%，同比增加3.59pct；期间费用4.48亿元，同比增长34.48%，期间费用占营收比重12.52%，同比减少4.36pct；其中，销售费用0.28亿元，同比增长17.56%；管理费用2.71亿元，同比增长34.61%；财务费用0.20亿元，同比降低54.62%；研发费用1.29亿元，同比增长100.12%。

现金流净额增加：2021Q1经营活动产生的现金流净额3097.58万元，去年同期为-4.37亿元；投资活动现金流量净额-2.66亿元，去年同期为-4.80亿元；筹资活动现金流量净额-4.22亿元，去年同期为-4.03亿元；现金及现金等价物净增加额-6.60亿元，去年同期为-13.24亿元；应收项目合计94.38亿元，较期初增长4.82%；应收账款周转率0.47，去年同期为0.29，回款情况明显提升；存货53.91亿元，较年初增长2.17%。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.17/16.33/20.41亿元，EPS分别为0.34/0.42/0.53元/股，对应4月23日收盘价PE为30/24/19倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：军用航空订单波动，非航空产品市场需求不及预期。