兴业证券-石英股份-603688-Q1业绩高增长，认证推进+扩产或增厚盈利-210427

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公司发布2021年一季报：2021年1-3月，公司实现营业收入2.08亿元，同比增48.94%、环比增18.33%；归属于上市公司股东的净利润为4239万元，同比增35.56%、环比增8.06%；扣非归母净利为4039万元，同比增48.79%、环比增15.69%。

或由于销量增长，Q1营收增长迅速。

2021Q1，或由于销量增长，公司营收同比+49%、环比+18%。

①电子级石英管棒：认证推进+产能提升。

一方面，公司通过TEL扩散（高温）产品的认证以及美国Lam的刻蚀产品认证，并稳步推进AMAT等的认证；另一方面，公司6000吨/年电子级石英产品项目已运行6条，且1800吨/年的石英制砣项目部分产线已达产，认证推进和产能提升或使得公司产品附加值提升以及销量增加。

②电源级石英管棒：杀菌灯等产品或量价齐升。

由于公共卫生事件，特种光源领域（尤其是紫外杀菌灯等）需求增长迅速，或量价齐增。

③石英砂：光伏领域需求旺盛。

2021Q1归母净利环比增长316万元、同比增长1112万元。

1）同比来看，主要的增利点在于毛利（+2504万元）、减值损失/资产处置收益（+90万元）。

2）环比来看，主要的增利点在于毛利（+1957万元）、营业外利润（+43万元）；主要的减利点在于费用和税金（-1000万元）、其他收益/投资收益（-453万元）、减值损失/资产处置收益（-209万元）；非经常性损益环比增加232万元。

盈利预测与评级：一方面，公司认证持续推进，或加速公司高附加值产品的渗透；另一方面，随着2万吨/年高纯石英砂项目扩建、6000吨/年电子级石英管棒的逐步投产以及1800吨/年的气炼石英制砣逐步爬产，业绩或有支撑。

我们维持对于公司的盈利预测，预计2021-2023年分别实现归母净利润2.67亿元、3.61亿元和4.75亿元；EPS为0.74元、0.99元和1.31元；对应2021年4月26日的PE分别为25.0、18.6和14.1倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：下游需求不达预期、项目进程不达预期的风险等。