兴业证券-华阳国际-002949-Q1业绩同比减亏1864万，预计全年业绩高增-210427

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华阳国际发布2021年一季报：2021年Q1公司实现营业收入3.65亿元，同比增加92.12%；实现归母净利润-0.08亿元，同比增加70.67%；扣非后归母净利润-0.13亿元，同比增加58.15%。

2021年一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增长92.12%。

营收较上年同期增长，主要系公司设计、造价及EPC各项业务订单储备较为充裕，加速转化为收入所致。

公司2020年新签合同额为45.63亿元，对应2020年总营收的2.41倍，其中建筑设计、造价咨询业务新签合同额为23.18亿元、3.54亿元，分别同比大幅增长61.15%、29.84%，此外工程总承包及全过程咨询等新业务新签合同额18.91亿元，规模已接近设计主业。

2021年一季度公司实现综合毛利率15.49%，同比提升4.66pct，主要系公司营业收入增速92.12%显著高于营业成本增速82.09%。

实现净利率-2.08%，同比上升11.33pct，净利率提升幅度高于毛利率，主要系期间费率下降显著。

公司2021年一季度期间费用占比为17.81%，同比下降9.03pct，除财务费用率外，各费用率均有所下降，主要系营收规模大幅增长。

2021年一季度公司资产+信用减值损失合计为0.07亿元，占收入比例为1.92%，同比提升0.87pct。

2021年一季度公司每股经营现金流净额为-1.38元，同比减少0.57元，主要是由于本期支付EPC工程款、跨期产值奖金及年终奖，以及一季度人工成本增加等所致。

一季度公司收、付现比分别为34.38%、26.03%，同比分别变动-5.92pct、0.41pct。

盈利预测与评级：维持2021-2023年公司EPS预测为1.23元、1.61元、2.05元，4月27日收盘价对应PE为15.8、12.1、9.4倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动风险。