兴业证券-国检集团-603060-收入同比接近翻倍，外延持续贡献业绩增量-210429

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国检集团发布2021年一季报：2021年Q1公司实现营业收入3.55亿元，同比增加96.08%；实现归母净利润-0.14亿元，同比增加60.20%；扣非后归母净利润-0.19亿元，同比增加53.04%。

2021年一季度公司实现营业收入3.55亿元，同比增长96.08%。

营收较上年同期增长，主要系公司内生外延两头发力，业务量以及合并范围增加所致。

公司如2020年成功整合安徽拓维、云南合信两家“规模以上”检验机构，并探索“央地合作”新模式，外延拓展在Q1持续贡献业绩增量。

2021年一季度公司实现综合毛利率28.50%，同比提升20.79pct，主要系2020年Q1受疫情影响基数较低，2021年Q1经营较为正常。

公司Q1营收增速96.08%显著高于营业成本增速55.54%。

2021年一季度实现净利率-5.28%，同比上升21.38pct，净利率提升幅度高于毛利率，主要系期间费率下降。

公司2021年一季度期间费用占比为34.07%，同比下降1.92pct，销售费率及财务费用率有所上升，主要系公司合并范围较去年同期增加以及新增对外借款，利息支出相应增长所致。

一季度资产+信用减值损失合计为0.02亿元，占收入比例为0.68%，同比提升0.21pct。

2021年一季度公司每股经营现金流净额为-0.06元，同比增长0.05元。

从收、付现比角度来看，公司2021年一季度收、付现比分别为111.21%、68.46%，同比分别变动-0.29pct、11.84pct。

盈利预测与评级：我们维持公司2021-2023年的EPS预测分别为0.62元、0.72元、0.81元，4月28日收盘价对应的PE为39.0倍、34.0、30.1倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动风险。