东莞证券-赣锋锂业-002460-2021年一季报点评：锂盐产品量价齐升，上半年有望保持高增速-210429

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投资要点：事件：公司发布2021年一季报：实现营收16.07亿元，同比+48.94%；实现归母净利润4.76亿元，同比+6046.30%；实现扣非归母净利润2.94亿元，同比+308.74%；销售毛利率、销售净利率分别为31.11%、30.72%，分别同比+11.64pct、+30.20pct；ROE（加权）为4.34%，同比+4.25pct；经营活动现金净流量为-2.17亿元，去年同期为-1.39亿元；销售商品和劳务收入收到现金/营业收入比例为105.73%，同比+5.43pct；报告期末资产负债率为37.19%，较2020年末-1.87pct。

点评：锂盐产品量价齐升，上半年有望保持高增速。

2021Q1公司营收、扣非净利润均同比大幅增长，主要得益于公司产品量价齐升。

2021Q1电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂均价分别为7.48万元/吨、6.05万元/吨，分别同比+53.22%、+9.66%；2021Q1欧洲新能源车销量保持高增速，美国加大绿色能源投资，未来美国新能源车销售有望迎来快速增长，而海外动力电池以高镍三元为主，有助于拉动氢氧化锂需求。

2021年1-3月，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂月均价分别环比+32.38%、+19.01%、+13.75%，+9.20%、+13.09%、+13.80%，氢氧化锂价格加速上涨。

公司预期2021年上半年其归母净利润为8亿元-12亿元，同比+411.23%-666.85%，主要2021年上半年公司锂盐产品有望保持量价齐升，及预计公司锂电产品将逐步放量。

资源、冶炼、产品布局不断优化，业绩前景看好。

公司是目前唯一同时拥有“矿石提锂”、“盐湖提锂”、“锂回收”业务的锂企业。

资源端：公司全球布局，拥有锂辉石矿（MtMarion、Pilbara、宁都河源）、盐湖（Cauchari-Olaroz盐湖、一里坪盐湖）、黏土矿（Sonora）等资源，未来公司锂矿供应将逐步提升。

冶炼端：马洪三期50,000吨电池级氢氧化锂顺利投产，将提升公司氢氧化锂产量；积极推进Cauchari-Olaroz盐湖4万吨项目，预2022年一季度试产。

产品端：公司二代固态锂电池能量密度达350Wh/kg以上，循环寿命约400次。

客户资源优质。

公司与宝马、特斯拉、LG化学签有重大供货合同，客户均为业内领先企业。

优质的客户资源有助于公司产品销量稳定增长。

投资建议。

公司不断优化资源、冶炼、产品布局，拥有优质客户资源，锂电产品逐步放量，碳酸锂价格有望保持高位运行，氢氧化锂价格或加速上涨，2021年上半年公司锂盐产品有望保持量价齐升，维持推荐评级。

风险提示。

新能源车销量不及预期，锂盐产品价格大幅下跌。