国信证券-华泰证券-601688-2021年一季报点评：投行业务大增，投资贡献突出-210506

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华泰证券披露2021年第一季度报告，业绩符合预期2021第一季度，公司实现营业收入87.88亿元，同比增长28.02%；实现归母净利润33.09亿元，同比增长14.58%，业绩符合预期。

报告期公司基本每股收益位0.37元，同比增长15.63%；加权ROE为2.54%，同比增加0.21个百分点。

经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占20%、11%、8%、40%和11%。

投行业务收入同比增长146.07%2021年第一季度，公司实现投行业务收入9.4亿元，同比增长146.07%。

报告期内，集团股权主承销金额为人民币973.19亿元，其中主承销收入为5.26亿元，市场份额为8.37%，排名行业第三。

投资业务贡献最大，同比增长42.04%2021年第一季度，公司实现投资业务收入（含公允价值变动）35.51亿元，同比增长42.04%，贡献了40%的收入。

经纪业务稳健，信用业务大增，资管业务下滑2021年第一季度，公司实现经纪业务收入17.86亿元，同比增长17.89%，收入贡献比为20%。

信用业务收入为9.45亿元，同比增长111.88%，主要是由于融资融券业务收入大增。

资管业务收入为7.01亿元，同比下降17.24%。

盈利预测与投资建议我们预测2021-2023年净利润为126.34/154.67/182.22亿元，增速分别为40.4%/22.4%/17.8%，每股收益分别为1.39/1.70/2.01元，当前股价对应的PE为14.6/11.9/10.1x，PB为1.4/1.3/1.2x。

资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。

公司整体表现符合预期，我们维持“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。