渤海证券-期权周报：市场出现反弹，波动率指数小幅提升-210517

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度略有下降，上周日均成交量为236.49万张，较前周减少2.72%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.76，相对前周有所下降，现处于历史中等水平。

上周认沽-认购持仓比为0.88，较前周小幅提升，该指标处于历史中等水平。

综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交210.10万张，成交额18.56亿元；沪深300股指期权日均成交13.01万张，成交额9.31亿元；嘉实300ETF期权日均成交33.38万张，成交额2.84亿元，成交活跃度总体上相对前周均是小幅提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪偏谨慎。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.56，沪深300期权波动率指数分别为19.44、20.16和21.32，相对前周小幅提升，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为103.71，沪深300期权偏度指数分别为102.28、102.07和100.19，总体上略有下降，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期稍有提升，尾部风险预期有所降低。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是白糖期权，涨幅为107.76%；持仓量提升幅度较高是铜期权，涨幅为32.39%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、玉米、LPG期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、菜粕期货后市走势态度较为中性，对沪铜、甲醇、黄金期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，随着市场的逐步企稳，波动率指数逐渐回落，目前波动率指数已处于中等偏低水平，虽然中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但下降的空间已经明显收窄，如有进一步回调可以逢低减仓或者平仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。