兴业证券-策略风格与估值系列168：成长扬帆， “百周年”行情持续兑现-210529

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基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。

专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器，“复苏”概率大于“滞涨”。

流动性整体较为温和适宜，PPI胀CPI不胀流动性难大收。

继续积极布局“百周年”行情，均衡风格，大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种，中盘股聚焦新兴成长。

行业配置方面，周期品受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握，另一方面，高景气和业绩，风险偏好和赚钱效应提升，长期赛道成为市场投资者主要合力的方向。

1）成长科技优质赛道景气细分方向，如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

2）服务业+中国优势制造如金融、航空航运、社服，化工化纤、轻工、家居等。

本周海外市场普遍上涨，A股指数表亮眼。

台湾加权指数上涨3.5%，恒生指数2.3%，日经225上涨2.9%，纳斯达克指数上涨2.1%，道琼斯指数仅上涨0.9%，俄罗斯RTS上涨2.2%，上证综指上涨3.3%，深证成指上涨3.0%。

本周美国4月PCE物价指数同比升3.6%，预期升3.5%，前值升2.3%；核心PCE物价指数同比升3.1%，创1992年7月以来新高，预期升2.9%，前值升1.8%，美国整体通胀进一步上行。

美联储本周逆回购量接连创造新高，有效缓解了短期利率下行的压力，同样也证明了流动性泛滥，美联储或将面临货币政策调整的压力。

本周受益于全球经济复苏背景下的需求提升，叠加美元指数下行压力，原油价格持续升高，未来或将持续宽幅震荡。

虽然国内政策面持续强调对大宗商品价格保稳，但由于市场对于需求端的持续看好，本周南华工业品上升2.0%。

年初至今非银金融板块整体跌幅较大，估值、配置比例均处于低位，叠加近期国内风险偏好上升，且券商财富管理逻辑受到市场一定认可，非银金融板块本周领涨市场(6.2%)。

北向资金本周大幅流入468亿，叠加次高端白酒景气度持续提升，带动食品饮料、消费者服务涨超6%。

本周农林牧渔板块跌幅较大(-1.7%)。

市场表现：上证综指涨3.3%，创业板指涨3.8%，上证50涨5.1%，沪深300涨3.6%，中证500涨2.1%，中证1000涨3.3%市场风格：本周表现相对较好的是：大盘指数(3.6%)、金融风格(4.1%)、高市盈率指数(4%)、绩优股指数(3.5%)本周表现相对较差的是：小盘指数(3%)、稳定风格(0.3%)、低市盈率指数(2.4%)、微利股指数(2%)指数估值：上证综指(14.5倍、历史分位36.6%），沪深300(14.6倍、历史分位水平61.0%)全部A股(20.5倍、历史分位59.0%)，创业板指(61.5倍、历史分位76.0%)行业估值：本周PE估值前三行业分别为消费者服务(64.2)，国防军工(57.8)，食品饮料(52.4)，后三行业分别为银行(6.7)，建筑(7.5)，房地产(7.9)；PE分位数前三的行业分别为：食品饮料(88.8%)，消费者服务(84.8%)，汽车(75.7%)，PE分位数后三的行业分别为：建筑(0.2%)，房地产(1.3%)，传媒(4.5%)。

相对PE估值前三行业为消费者服务(4.6)，国防军工(4.1)，食品饮料(3.7)，后三行业银行(0.5)，建筑(0.5)，房地产(0.6)风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。